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冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的油粕市场日报，分析了豆粕与油脂类期货品种的近期走势，并结合美国农业部（USDA）供需报告、贸易数据及市场动态，对市场未来走势进行了展望。

二、豆粕市场分析

1. 市场表现

• 截至5月13日收盘，豆粕主力合约冲高回落。
• 上方压力位关注3100点，下方支撑位关注20日均线附近的3000点。
• 当日盘中最低3031点，最高3073点。
• 成交量为1493305手，持仓量增加55356手，涨幅为0.43%。

2. USDA供需报告解读

• 首次发布2026/27年度美国大豆供需展望。
• 预计美国大豆产量为44.35亿蒲，同比增加1.73亿蒲，反映单产和收获面积增长。
• 供应量预计比2025/26年度增加1.88亿蒲，期初库存增加进一步推高供应。
• 大豆农场均价预计为每蒲11.40美元，高于上年的10.40美元。

3. 压榨与出口预测

• 压榨量预计达27.5亿蒲，较上年增加1.2亿蒲，主因压榨利润有利及豆油需求强劲。
• 出口量预计增至16.3亿蒲，高于上年，但受限于南美供应充足和美国国内需求旺盛，全球市场份额可能继续下降。
• 期末库存预计为3.1亿蒲，较修订后的上年库存预测值减少3000万蒲。

4. 市场趋势

• 美农报告下调期末库存，推动美豆反弹，带动豆粕一度冲破前高。
• 短期预计豆粕延续震荡向上的走势，价格重心逐渐上移。
• 特朗普访华事件可能带来新的美豆订单，对市场形成支撑。

三、油脂市场分析

1. 市场表现

• 豆油主力合约震荡回落，上方压力关注8660点，下方支撑关注60日均线附近的8447点。
• 盘中最低8527点，最高8585点，成交量为232295手，持仓量增加4802手，跌幅为0.04%。
• 棕榈油主力明显回落，上方压力关注五日线9634点，下方支撑关注60日均线9483点。
• 盘中最低9477点，最高9599点，成交量478975手，持仓量增加9手，跌幅为1.28%。
• 菜油主力小幅回落，上方压力关注9751点，下方支撑关注60日均线9550点。
• 盘中最高9730点，最低9650点，成交量145546手，增仓-1448手，跌幅为0.70%。

2. 贸易数据

• 印度4月份棕榈油进口量为513403吨，较3月份下降。
• 大豆油进口量增加至360350吨，葵花籽油进口量大幅增加至434240吨。
• 植物油总进口量为131万吨，较3月增长。

3. 市场影响因素

• 中东局势动荡，美伊谈判未果，引发原油价格上涨。
• 马棕月度报告库存略高于预期，导致棕榈油承压。
• 印度减少棕榈油采购，增加其他油脂采购，棕榈油溢价明显回归。
• 中美会晤是否涉及伊朗问题及后续解决路径，将成为影响油脂市场的重要变量。

四、主要观点与展望

• 豆粕：受美农报告下调库存影响，短期价格震荡向上，重心上移，需关注特朗普访华带来的订单影响。
• 油脂：整体处于调整行情，棕榈油受库存与采购变化影响较大，豆油和菜油走势相对稳定。
• 市场关注点：中美会晤、美伊谈判进展、南美大豆供应、全球油脂需求变化。

五、风险提示

• 市场波动较大，需关注地缘政治风险及政策变化。
• 投资有风险，入市需谨慎。

六、报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

七、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性和完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
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