> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 冠通期货研究报告总结 ## 一、核心内容概述 本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，聚焦棉花与白糖两大品种，分析其2026/27年度供需变化及市场走势。报告指出，当前市场处于“弱现实，强预期”阶段，棉花和白糖均面临一定的供需调整压力，同时受到国际形势与政策变化的影响，价格波动性增强。 --- ## 二、棉花市场分析 ### 1. 供需预测 - **产量**：预计2026/27年度美国棉花产量为1330万包，较2025/26年度减少60万包。 - **出口**：预计出口量增加30万包，达到1230万包。 - **库存**：期末库存预计减少50万包，降至390万包，期末库存与消费比为28.1%。 - **价格预期**：预计2026/27年度季节平均价格为每磅73美分。 ### 2. 国内市场表现 - **商业库存**：国内商业库存持续收紧，现货基差整体保持坚挺。 - **优质资源基差**：疆内双29级含杂3以内优质资源基差维持1200元/吨。 - **现货成交**：当前现货市场成交平平，下游纱厂仅维持刚需采购，囤货意愿偏弱。 - **消费端**：“金三银四”传统旺季已结束，5月进入纺织淡季，棉纱订单排期至7-8月，其余品种订单走弱明显，现货逐步宽松。 ### 3. 国际市场动态 - **美棉走势**：美棉产区干旱叠加特朗普访华利好，美棉出现大幅拉升，带动内盘收复昨天跌幅。 - **政策影响**：特朗普访华行程及“芬太尼关税”取消可能成为推动美棉价格走强的重要因素。 - **价格波动**：美棉价格波动仍然较强，需密切关注后续政策与天气变化。 --- ## 三、白糖市场分析 ### 1. 产量预测 - **2025/26年度**：中国食糖产量预测值上调30万吨至1280万吨，主要受益于广西等主产区天气利好及甘蔗含糖量高于预期。 - **2026/27年度**：预计糖料种植面积1461千公顷，较上年度增长1.5%；单产每公顷60.92吨，增长0.61%；食糖产量预计为1293万吨，较上年度增长1.0%。 ### 2. 国际影响因素 - **国际油价**：中东地缘冲突反复发酵，国际油价高位震荡，间接影响糖价。 - **巴西新榨季**：巴西新榨季制糖比处于近年低位，对国际糖价形成支撑。 - **厄尔尼诺气候**：厄尔尼诺气候可能影响全球白糖产量，引发市场对减产的预期，支撑远月合约。 ### 3. 进口成本与利润 - **配额内巴西糖**：加工完税估算成本为4074元/吨，利润为1476元/吨。 - **配额外巴西糖**：加工完税估算成本为5177元/吨，利润为373元/吨。 - **国内外价差**：进口糖利润仍较大，原糖对国内仍有一定压制作用。 ### 4. 市场走势预期 - **短期走势**：市场仍处于弱现实、强预期阶段，现货较为宽松，但随着南方蔗糖厂逐渐收榨，市场将进入降库阶段。 - **中期走势**：远月合约受厄尔尼诺炒作影响，全球白糖产量存在潜在减产风险，支撑远月价格。 - **价格趋势**：预计短期白糖将保持震荡偏强，但整体重心将逐渐上移。 --- ## 四、关键信息汇总 | 品种 | 2026/27年度产量预测 | 2026/27年度出口预测 | 2026/27年度期末库存 | 价格预期 | |------|----------------------|----------------------|-----------------------|----------| | 棉花 | 1330万包（-60万包） | 1230万包（+30万包） | 390万包（-50万包） | 73美分/磅 | | 白糖 | 1293万吨（+1.0%） | 480万吨（-20万吨） | 未明确 | 震荡偏强 | --- ## 五、主要观点 - **棉花**：全球需求增加与库存减少将支撑价格上移，但短期市场仍受淡季影响，成交清淡。 - **白糖**：国内产量小幅增长，进口利润仍高，原糖对国内市场形成压制，但厄尔尼诺和国际供需变化将推动远月价格走强。 - **市场情绪**：棉花和白糖均处于预期主导的阶段，政策与天气因素对价格影响显著。 - **投资建议**：短期关注美棉价格走势及国内现货市场变化，远月合约可关注厄尔尼诺对全球产量的潜在影响。 --- ## 六、免责声明 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成买卖建议。冠通期货不对报告的准确性或完整性负责，亦不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。 ```