20201228-国开证券-证券行业周报_金融科技监管导向进一步明确_5页_502kb

证券行业周报总结

核心内容

本报告由国开证券分析师程凌撰写，分析了2020年12月21日至12月25日期间证券行业的市场表现、金融科技发展趋势、政策导向及重点公司动态。整体行业评级为“强于大市”，建议投资者关注证券行业政策导向及头部券商的发展。

市场表现回顾

• 行业指数表现：非银金融（申万）指数上周下跌3.53%，在申万28个一级子行业中排名第25，跑输上证综指3.58个百分点。其中，证券子板块下跌2.35%，保险子板块下跌5.07%，多元金融子板块下跌3.41%。
• 个股表现：板块内个股走势分化，中原证券、中金公司、中泰证券涨幅居前，分别为7.06%、5.08%、3.11%；国金证券、光大证券、第一创业回调明显，跌幅分别为-9.27%、-7.83%、-7.33%。

数据跟踪

• 经纪业务：上周市场日均成交额为8742亿元，环比增加18.7%；截止12月25日，两市日均成交额为8475亿元，同比增长62.9%。
• 投行业务：上周共有16家公司完成IPO，募资规模为109.79亿元；增发13家，募集资金202.06亿元；券商债券承销规模为1235.97亿元。
• 两融业务：上周末两融余额为16114亿元，其中融资余额为14828亿元，环比几乎持平；融券余额为1285亿元，环比上升4.9%。
• 质押业务：截止12月25日，市场质押股数为4885.97亿股，占总股本6.88%，质押市值为43012.21亿元。

金融科技发展趋势

• 金融监管部门明确支持金融科技发展回归金融业务本质，强调金融创新必须在审慎监管框架内进行。
• 互联网金融的兴起曾引发降佣潮，对证券行业经纪业务造成冲击，但头部券商已通过人工智能、大数据等技术实现业务转型。
• 行业正加强科技投入，将其纳入分类评级考核，当前重点在于推动信息化和数字化转型，以提升传统业务效率。
• 未来金融科技发展将受到监管约束，互联网金融的野蛮生长将不再出现。

长期投资建议

• 证券行业在直接融资发展背景下迎来历史机遇，建议关注政策导向及券商在提升直接融资比重中的表现。
• 行业马太效应加剧，头部券商具备明显优势，重点推荐中信证券和招商证券。
• 重点公司估值情况如下：
  • 中信证券：
    • 收盘价：27.98元
    • BPS（2020E）：13.93元/股
    • PB（2020E）：2.01倍
    • EPS（2020E）：1.30元/股
    • PE（2020E）：21.52倍
  • 招商证券：
    • 收盘价：21.00元
    • BPS（2020E）：10.76元/股
    • PB（2020E）：1.95倍
    • EPS（2020E）：1.07元/股
    • PE（2020E）：19.69倍

行业新闻

1. 金融管理部门二次约谈蚂蚁金服：提出重点业务领域整改要求，强调金融科技企业需在审慎监管下守正创新，维护公平竞争和消费者权益。
2. 证监会发布两项金融行业标准：包括《证券交易数据交换协议》和《资本市场场外产品信息数据接口》，旨在规范行业数据管理，提高信息化和数字化水平。
3. 中证协修订公司债承销业务规范：旨在健全承销报价内控机制，压实承销机构责任，提升债券承销质量。
4. 证监会强调“零容忍”打击证券违法行为：推动刑法修正案（十一）的落实，强化中介机构“看门人”职责，保障资本市场平稳健康发展。

重点公司公告

• 中泰证券：因发布研究报告未遵循独立、客观原则，山东证监局对公司采取责令改正监管措施。
• 中原证券：股东渤海公司减持公司股份1.00%，但未影响公司控股股东地位。
• 东方证券：H股员工持股计划完成全部股票购买及登记过户，占H股股本6.417%。
• 广发证券：2020年累计获得政府补贴106,947.73万元，将增加公司净利润。

风险提示

• 国内外经济形势急剧恶化风险；
• 国内外证券市场系统性风险；
• 疫情超预期变化风险；
• 证券行业相关政策出现重大调整变化；
• 行业创新转型不及预期；
• 业绩增长不及预期。

投资评级标准

分析师简介

• 程凌：国开证券分析师，执业证书编号S1380515080001，联系电话010-88300845，邮箱chengling@gkzq.com.cn。
• 北京大学财政学硕士，2013年加入国开证券研究部，具有证券投资咨询执业资格，承诺报告内容独立、客观、公正，不受第三方影响。

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