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万和证券行业点评总结：金融科技监管方向明确，财富管理助力资本市场投资端建设

核心内容概述

万和证券分析师沈彦東在行业点评中指出，2020年中央经济工作会议后，证监会明确提出加强资本市场投资端建设，推动居民储蓄向投资转化，强化财富管理功能。同时，金融管理部门对蚂蚁集团进行二次约谈，强调金融科技监管的政策导向，提出“打破垄断”、“依法依规监管”、“两个毫不动摇”三大原则。

主要观点

• 资本市场投资端建设：证监会将重点放在增强资本市场财富管理功能上，推动居民储蓄转化为长期投资资金，助力扩大内需。
• 居民财富配置现状：我国居民储蓄规模庞大，但金融资产配置比例偏低，房地产占家庭总资产比重达59.1%，而金融资产仅占20.4%，远低于美国的70%。
• 财富管理需求增长：随着资本市场改革深化，赚钱效应显现，居民对财富管理的需求将显著提升，尤其在长尾客群中。
• 专业机构投资者作用：专业机构投资者在信息获取、技术支持和产品创设等方面具有优势，将成为居民财富进入资本市场的主要渠道。
• 金融科技核心竞争力：金融科技已成为财富管理行业的重要驱动力，头部券商正加大科技投入以抢占市场先机。
• 监管趋势与行业格局：金融业务统一监管趋势明显，传统金融机构在合规经营方面具有优势，而金融科技公司面临更严格的监管要求。

关键信息

居民储蓄与金融资产配置

• 截至2020年11月末，本外币存款余额达218.64万亿元，同比增长10.7%。
• 2019年末个人金融投资资产规模为200万亿元，但房地产占比过高，金融资产配置仍有较大提升空间。

资本市场改革与投资端建设

• 资本市场正进入深化创新改革周期，多层次市场体系逐步完善。
• 赚钱效应与改革红利将吸引居民增加对资本市场的配置。

财富管理行业格局

• 银行：如工商银行、招商银行，拥有坚实的客户与渠道基础。
• 信托公司：如中信信托、建信信托，依托家族信托、养老信托等业务深耕高净值客户。
• 券商：如华泰证券、中信证券、中金公司，具备全牌照业务布局和多样化金融产品优势。
• 第三方平台：如诺亚财富、恒天财富，因持牌机构成熟及监管加强，先发优势减弱，发展空间受限。

金融科技趋势

• 财富管理行业已普遍布局金融科技，以提升自动化、智能化水平，拓展服务边界。
• 金融科技投入已成为监管考核指标，头部券商积极布局，抢占财富管理转型先机。

投资策略建议

• 关注金融科技投入较高的龙头券商，如华泰证券、中信证券。
• 同时关注具有“互联网基因”的东方财富，因其在数字化服务方面具有独特优势。

风险提示

• 二级市场波动风险
• 政策落地不及预期

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上
• 同步大市：行业指数涨幅介于-10%至10%之间
• 弱于大市：行业指数跌幅高于沪深300指数10%以上

股票投资评级

• 买入：公司股价涨幅高于沪深300指数15%以上
• 增持：公司股价涨幅介于5%至15%之间
• 中性：公司股价涨幅介于-5%至5%之间
• 回避：公司股价跌幅高于沪深300指数5%以上

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