公募基金产品研究系列之二十七：国泰CES半导体ETF，把握半导体国产替代成长机会-20191212-广发证券-32页_1mb

国泰CES半导体ETF：把握半导体国产替代成长机会

核心内容

国泰CES半导体ETF是一只专注于半导体行业的ETF基金，旨在把握中国半导体产业的高成长性及国产替代趋势。该基金成立于2019年5月，截至2019年12月10日，规模约为20亿元，日均交易额超过1.6亿元，交易活跃度较高。基金跟踪中华半导体指数，其表现优于沪深300、中证500及全指信息等主要指数，且波动率和跟踪误差均控制良好，具有较高的投资价值。

主要观点

• 半导体行业高成长性：半导体行业作为电子信息产业链的顶端，是各类电子终端产品运行的基础，具有高增长潜力。2012年以来，中华半导体指数年化收益率约15.7%，表现优于多数主流指数。
• 国产替代趋势明显：中国半导体产业正处在成长阶段，国家政策和地方资金支持推动了产业链的快速发展。随着政策扶持、技术进步和市场需求的提升，国内半导体企业有望在多个细分领域实现突破。
• 产业链完整与政策支持：中华半导体指数覆盖了IC设计、制造、封测等全产业链，尤其是设计和封测环节表现突出。政策层面，从“十二五”到“十三五”，国家持续出台政策支持半导体产业发展，包括设立大基金和地方产业基金，带动资本和技术投入。
• 下游应用带动需求增长：手机微创新、汽车电子、5G、人工智能、物联网等下游应用场景不断升级，为半导体行业带来新的增长动力。
• 基金表现稳健：国泰CES半导体ETF由艾小军管理，其管理的ETF产品跟踪误差低于行业平均水平，具备较好的跟踪能力。

关键信息

1. 基金概况

• 基金名称：国泰CES半导体ETF
• 基金代码：512760.SH
• 成立时间：2019年5月16日
• 最新规模：约20亿元
• 管理费率：0.5%
• 托管费率：0.1%
• 交易活跃度：日均交易额约1.6亿元，日均成交量约1.25亿份，远高于股票类ETF的平均水平。

2. 基金经理艾小军

• 管理经验：近6年
• 管理规模：约272亿元
• 管理产品：涵盖指数型、增强型、量化型等多种基金类型
• 跟踪误差：管理的ETF产品年化跟踪误差均低于2%，远低于股票ETF的平均跟踪误差（约1.87%）。

3. 半导体产业链

• 产业链环节：分为IC设计、晶圆制造和封装测试三个主要环节。目前全球IC产业主要采用IDM和垂直分工两种模式。
• 设计环节：全球TOP 10设计厂商中，美日韩及中国台湾占据主导地位，中国内地企业如海思、紫光展锐等在部分细分领域有所突破。
• 制造环节：主要由台积电、三星等国际企业主导，中国内地企业如中芯国际、长江存储等也在加快12英寸晶圆产线建设。
• 封测环节：中国内地在该环节具有较强竞争力，市场份额已达全球50%左右，且在先进封装领域取得进展。
• 设备和材料：目前主要由美日厂商主导，但国内企业如北方华创等正在推进国产替代。

4. 中国半导体市场

• 市场规模：2018年中国集成电路产业销售额达6532亿元，同比增长21%。
• 自产化率：从2010年的7.7%上升至2017年的13.4%，但仍低于全球水平。
• 政策支持：国家及地方政府出台多项政策，包括《国家集成电路产业发展推进纲要》和大基金，推动半导体产业发展。
• 资本开支：2016-2020年为晶圆厂投资高峰期，预计新增12英寸晶圆产能领先全球，带动设备和材料需求增长。

5. 下游应用场景

• 手机微创新：屏下指纹识别芯片、摄像头芯片等技术持续升级，带动半导体需求。
• 汽车电子：汽车电子化程度提升，对半导体的需求日益增长。
• 5G与AI：5G通信技术对射频芯片需求增加，AI推动计算芯片和传感器需求增长。
• 物联网：物联网应用扩展，带动芯片、传感器等半导体产品需求。

风险提示

• 下游需求减弱：若电子产品需求下降，可能对半导体行业产生负面影响。
• 中美贸易环境恶化：可能对半导体行业造成一定冲击。
• 技术与市场风险：半导体行业技术更新快，市场竞争激烈，存在技术落后和市场波动的风险。

图表与数据支持

• 中华半导体指数表现：2012年以来表现优于沪深300指数，下跌市优于中证500指数。
• 全球半导体市场结构：集成电路占据主导地位，存储IC市场由三星、美光、SK海力士等主导。
• 中国半导体产业增速：2010-2018年连续增长，自产化率逐步提升。
• 政策与资金支持：国家及地方设立大基金，推动半导体产业投资与技术发展。
• 晶圆厂投资情况：2016-2020年为晶圆厂建设高峰期，国内12英寸晶圆产能有望领先全球。

结论

国泰CES半导体ETF是投资中国半导体行业成长机会的理想工具，其跟踪误差低、交易活跃，且覆盖产业链广泛，能够为投资者提供良好的回报。同时，中国半导体产业在政策支持和下游需求推动下，具备较强的国产替代潜力，未来发展前景广阔。