20170322-广发证券-期权研究系列之二十七_基于国内宏观事件的ETF期权交易策略_22页_1mb

基于国内宏观事件的ETF期权交易策略总结

核心内容

本报告探讨了如何利用国内宏观事件进行ETF期权交易，重点分析了GDP、PMI、存款准备金率和存贷款基准利率等指标对市场走势方向和波动率的影响，并提出了相应的期权交易策略。

主要观点

• 宏观事件对市场影响显著：重大宏观事件（如GDP、PMI数据公布，以及央行政策调整）通常会对市场走势和波动率产生系统性影响，是期权交易的重要机会来源。
• 期权交易具备优势：期权具有杠杆性、非线性收益结构、多样化策略组合以及波动率交易功能，适合捕捉事件带来的交易机会。
• 量化处理宏观事件：宏观经济数据公布类事件具有固定时点和频率，易于量化分析，适合构建系统化的期权交易策略。
• 策略分类与适用场景：
  • 当市场对GDP预期高度一致且结果接近预期时，适合做空波动率，采用卖出跨式期权组合。
  • 当PMI向下突破历史低位时，适合做多标的与波动率，采用反向比例认购期权组合。
  • 当发生“降息”或“降准”事件时，同样适合做多标的与波动率，采用反向比例认购期权组合。
• 未来关注事件：GDP环比上涨、PMI环比上涨及PPI超预期等事件，可能对市场走势和波动率产生重要影响。

关键信息

有效宏观事件及策略

事件型交易策略框架

1. 事件分类：将宏观事件划分为GDP、PMI、存款准备金率、存贷款基准利率等几类。
2. 事件细分：根据预测值与实际值的差异、市场预期的分歧程度等对事件进一步细分，以识别有效子事件。
3. 策略匹配：结合事件对市场走势和波动率的影响，匹配相应的期权策略。
4. 执行与持仓：
   • 跨式组合：适用于方向不明确但波动率上升的事件，构建成本较低。
   • 反向比例认购组合：适用于大概率上涨且波动率上升的事件，同时做多标的和波动率。

交易信号与执行细节

• GDP符合一致预期：触发条件为预测值标准差 < 0.2%，且预测均值与实际值相差 < 0.2%。
• PMI突破历史低位：触发条件为PMI向下突破历史20%分位数。
• 降准/降息：触发条件为央行发布相关公告，建仓时间通常为公告发布日或次日。

风险提示

• 本报告基于历史数据和合理假设构建模型，不能完全准确预测未来市场。
• 期权交易存在市场风险、流动性风险、操作风险等，需谨慎对待。
• 投资者应结合自身风险承受能力和投资目标进行决策，避免盲目跟从策略。

总结

• 有效宏观事件主要包括GDP、PMI数据公布及央行政策调整。
• 期权交易在事件型策略中表现优异，主要得益于其杠杆性、非线性收益和波动率交易功能。
• 通过量化处理事件，可识别出更精准的交易信号，并匹配相应的期权组合策略。
• 未来仍需关注GDP环比上涨、PMI环比上涨及PPI超预期等事件对市场的潜在影响。

相关研究

联系信息

• 分析师：史庆盛 S0260513070004

  • 邮箱：sqss@gf.com.cn
  • 电话：020-87577060

• 联系人：樊瑞铎

  • 邮箱：fanruiduo@gf.com.cn
  • 电话：020-87578960

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。