多因子系列报告之二十七：ESG投资与ESG因子策略-20200103-光大证券-23页_1mb

报告摘要

ESG投资与ESG因子策略总结

核心内容

ESG投资原则由环境（E）、社会（S）、公司治理（G）三个维度构成，是责任投资的重要参考标准。该投资理念在海外已有30多年的发展历史，应用广泛且管理资产占比高。相比之下，我国ESG投资仍处于发展初期，信息披露制度和评级体系尚不完善。本文分析了ESG指标在沪深300和中证500中的选股效果，并探讨了ESG得分与公司基本面之间的相关性，同时对A股ESG投资的发展前景进行了展望。

主要观点

ESG投资的全球发展：
- 欧美在ESG投资领域占据主导地位，2018年欧洲ESG投资规模达14.1万亿美元，占全球可持续投资的46%；美国占39%。
- 澳洲/新西兰、加拿大、日本的ESG投资增速较快，其中澳洲/新西兰从2014年的16.6%增长至2018年的63.2%。
- 高盛资管等机构已将ESG因素整合进投资流程，ESG投资策略在多个资产类别中应用广泛。
A股ESG投资的融合度提升：
- A股ESG投资起步较晚，主要受限于信息披露制度不完善，导致ESG评级覆盖度较低。
- 随着沪深港通开通和MSCI纳入A股，外资占比上升，推动了ESG投资理念在国内的关注度提升。
- 国内政策端逐步推进ESG信息披露，如证监会修订《上市公司治理准则》，明确ESG信息的披露要求。
ESG因子选股效果：
- 在沪深300中，ESG总分具有一定的选股能力和“排雷”能力，而环境E和社交S的因子表现相对一般。
- 公司治理G的因子表现近年来较好，尤其在沪深300中空头组合效果明显，中证500中多头组合表现较好。
- 光大金工的公司治理因子（Comp_Opt）在沪深300和中证500中均有一定超额收益，但空头效果不如商道融绿的ESG评分。
ESG得分与基本面相关性：
- ESG得分与公司盈利能力正相关，得分高的公司营收增速和ROE更高。
- 高ESG得分公司股息率较高，且具有较高的单调性。
- 高ESG得分公司尾部风险较低，残差波动率显著低于低ESG得分公司。