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投资策略专题总结：2021年07月26日

核心内容概览

• 美元指数有所上升，中美利差收窄，Ted利差收窄，国内资金面先紧后松。
• 部分周期板块交易活跃度处于历史较高水平，电子、家电、食品饮料、钢铁、医药、建材、计算机、化工等板块调研热度居前。
• 北上配置/交易盘均买入A股，但内部分歧扩大。
• 两融活跃度略回落，主要买入部分周期、电新以及部分TMT板块。
• 公募仓位继续回升，个人投资者逐步选择赎回。

1. 美元指数与国内资金面

1.1 美元指数与中美利差

• 上周美元指数有所上升，截至7月20日，美元多头/空头头寸规模均上升，净多头头寸继续上升。
• 美债/中国国债10Y利率均下降，中美利差有所收窄。
• 美债名义/实际利率均下降，反映通胀预期有所上升。

1.2 美债信用利差与Ted利差

• 美国企业债信用利差均走阔，1-3年、3-5年和7-10年信用利差走阔幅度较大。
• AAA级和A级信用利差走阔幅度较大。
• 3个月美债利率维持震荡，3个月美元Libor下降，Ted利差有所收窄，表明美国金融流动性仍较充裕。

1.3 国内资金面

• 银行间资金面先紧后松，流动性分层现象不明显。
• R007和DR007均先升后降，R007与DR007之差略走阔，但仍维持低位。
• 10Y/1Y国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)持续走阔。
• 不同期限信用利差分化，短端均走阔，长端大多收窄。

2. 行业交易热度与波动率

• 有色、钢铁、化工、煤炭、汽车、石油石化、军工、电子、商贸零售、机械等行业交易热度处于历史较高水平。

• 其中煤炭、军工、电子、机械板块交易热度环比提升。

• 有色、钢铁、煤炭、石油石化等板块波动率处于历史相对高位。

• 电子、家电、食品饮料、钢铁、医药、建材、计算机、化工等板块调研热度居前。

3. 北上配置/交易盘行为

3.1 北上配置/交易盘均买入A股

• 上周北上配置盘净买入A股58.41亿元，交易盘净买入42.12亿元。
• 配置盘持续买入，交易盘买卖波动较大。
• 两者共识在于净买入医药、家电、计算机、化工、汽车、电子、食品饮料等行业，同时净卖出建材、军工、房地产、石油石化等行业。

3.2 大盘成长板块

• 北上配置盘和交易盘均选择主要净买入大盘成长板块，同时净买入大盘成长以外的标的。

3.3 外资配置盘行为

• 外资配置盘净卖出贵州茅台6.92亿元，净买入其他白酒板块10.97亿元。
• 净卖出宁德时代4.98亿元，净卖出美的集团0.76亿元。

3.4 北上配置盘行业偏好

• 北上配置盘在机械、电子、消费者服务、石油石化、金融、有色等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。

4. 两融活跃度

• 上周两融活跃度略有回落，整体净买入180.55亿元。
• 主要净买入有色、化工、电新、军工、电子、医药、计算机、建筑等板块。
• 主要净卖出农林牧渔、食品饮料、传媒、电力及公用事业等板块。
• 两融投资者净卖出大盘成长板块6.88亿元，净买入其他两融标的187.43亿元。

5. 公募仓位与个人投资者行为

5.1 公募仓位回升

• 偏股混合/普通股票型基金仓位继续回升，主要加仓有色、计算机、钢铁、化工、纺服、电子、传媒、石油石化等板块。
• 主要减仓食品饮料、家电、通信、消费者服务、煤炭、医药等板块。

5.2 个人投资者赎回

• 以个人持有为主的股票型ETF整体被净赎回，表明个人投资者可能在赎回。
• 与医药、消费、军工等板块相关的ETF被净申购，与科技、金融地产、新能源汽车等板块相关的ETF被净赎回。
• 公募与个人投资者在消费、医药板块存在较大分歧。

6. 风险提示

• 测算误差，数据来源为Wind和开源证券研究所，可能存在一定误差。

关键信息汇总

行业趋势与分歧

• 共识行业：医药、家电、计算机、化工、汽车、电子、食品饮料。
• 分歧行业：建材、军工、房地产、石油石化、消费、医药。
• 公募与个人投资者在消费、医药板块存在明显分歧。

总结

上周市场整体呈现美元指数上升、中美利差收窄、国内资金面先紧后松的特点。部分周期板块交易活跃度和波动率处于历史较高水平，电子、家电、食品饮料、钢铁、医药、建材、计算机、化工等板块调研热度居前。北上配置/交易盘均买入A股，但存在内部分歧，两融主要买入周期、电新及TMT板块，净卖出大盘成长板块。公募仓位继续回升，个人投资者逐步选择赎回，市场仍处于负反馈状态。