20211201-东吴证券-锂电设备行业点评_LG拟融资13.6亿美元在北美扩产_建议重视国产设备出海机会_2页_287kb

锂电设备行业点评总结

核心内容

本报告聚焦锂电设备行业，重点分析LG新能源在美国的扩产计划及对国产设备商的影响，同时探讨锂电设备商盈利能力提升的趋势，并提出相关投资建议。

主要观点

■ LG新能源扩产计划明确，国产设备商将受益

• 事件概述：LG新能源计划融资13.6亿美元（约87亿人民币），用于2022-2024年扩大其在美国密歇根州的工厂产能。
• 产能预测：2021年密歇根州工厂产能为5GWh，预计2024年底将提升至40GWh。结合LG整体产能规划，2025年总产能有望达到430GWh，新增275GWh。
• 投资估算：按单GW设备投资2亿元人民币计算，275GWh扩产对应设备投资约550亿元人民币。
• 受益企业：预计LG后道设备主供应商杭可科技将在后续扩产中受益显著，同时其他海外扩产的电池厂（如三星、SK）也将带动设备需求。

■ 国产设备商出海机遇显现

• 海外扩产滞后：2020年海外疫情导致扩产进度滞后，但不会取消。预计2021-2022年海外电池厂将加速扩产。
• 市场前景：LG作为海外电池厂代表，其庞大的汽车客户群和在美国、欧洲的布局使其具备快速扩产能力。
• 竞争格局：LG新能源上市后，其规划产能有望与宁德时代持平，行业竞争加剧，设备商需提升技术与服务能力以获取订单。

■ 设备商盈利能力提升趋势明显

• 股权激励计划：2021年10月以来，先导智能、杭可科技、利元亨等设备商均推出限制性股票激励计划，目标在于提升未来盈利能力。
• 净利率预测：
  • 先导智能：2021-2023年归母净利率分别为16%、18%、20%
  • 杭可科技：2021-2023年归母净利率分别为23%、22%、28%
  • 利元亨：2021-2023年归母净利率分别为10%、13%、15%
• 提升因素：
  1. 动力电池厂扩产高峰到来，设备需求激增；
  2. 规模效应显现，费用率下降；
  3. 海外高毛利订单加速落地，推动盈利能力提升。

关键信息

• 投资建议：重点推荐先导智能、杭可科技、联赢激光、利元亨、先惠技术；建议关注海目星、斯莱克。
• 风险提示：下游扩产不及预期、竞争格局恶化。

行业走势

• 本报告提到行业走势相关内容，但未提供具体数据，需参考其他相关研究报告。

相关研究

1. 《光伏设备行业点评：硅片薄片化&HJT组件功率创新高，异质结降本增效进行时》（2021-11-20）
2. 《光伏设备行业点评：爱康第二批招标完成，龙头设备商强者恒强》（2021-09-29）
3. 《半导体设备行业点评：紧供给持续+国产替代提速，国内头部设备商将显著受益》（2021-09-24）

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
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