20221218-华安证券-奥特维-688516.SH-拟发行可转债助力扩产_深化产品多维布局_4页_393kb
报告摘要
奥特维可转债发行及业务布局分析总结
核心内容概述
奥特维（688516.SH）于2022年12月14日发布可转换公司债券发行预案，拟发行不超过11.4亿元的可转债，用于支持公司扩产及技术升级。公司当前股价为189.99元，总市值293.48亿元，流通市值143.40亿元，流通股比例为48.86%。分析师张帆与徒月婷维持“买入”投资评级。
募投项目与扩产计划
本次可转债募集资金将用于以下项目：
- 10.4亿元：用于建设平台化高端智能装备智慧工厂。公司目前经营场所分散，新工厂将提升高端智能装备生产能力，优化产品结构，并具备高自动化水平与高效生产调度能力。
- 0.6亿元：用于建设光伏电池先进金属化工艺设备实验室，研发与验证光伏电池设备，提升技术保密与研发效率。
- 0.4亿元：用于半导体先进封装光学检测设备的研发与产业化，推动相关产品样机的试制与测试。
业务布局与市场拓展
公司业务覆盖多个领域，持续拓展产品线与市场空间：
- 光伏领域：公司不仅在串焊机、单晶炉方面具有优势，还布局了电池丝网印刷整线、光注入退火炉等设备。控股子公司旭睿科技已中标润阳光伏N型电池片1.3亿元订单，截至2022年9月末，公司电池丝网印刷整线在手订单达1.71亿元。
- 锂电领域：公司研发的储能用模组PACK智能生产线等新产品已投入市场，截至2022年9月末在手订单1.49亿元；锂电池叠片机也取得阶段性成果。
- 半导体领域：铝线键合机已获得通富微电、德力芯等客户小批量订单；半导体装片机处于持续研发中，取得阶段性成果。
财务预测与估值指标
公司预计2022-2024年营业收入分别为36.70亿元、53.12亿元、67.10亿元，归母净利润分别为6.57亿元、9.52亿元、12.28亿元，2021-2024年归母净利润CAGR为49%。以当前总股本1.54亿股计算，摊薄EPS分别为4.25元、6.16元、7.95元。当前股价对应的2022-2024年PE倍数分别为45倍、31倍、24倍，维持“买入”评级。
主要财务指标预测
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 20.47 | 36.70 | 53.12 | 67.10 |
| 归母净利润（亿元） | 3.71 | 6.57 | 9.52 | 12.28 |
| 毛利率（%） | 37.7 | 38.0 | 37.9 | 38.6 |
| ROE（%） | 26.0 | 33.7 | 35.1 | 34.5 |
| EPS（元） | 2.40 | 4.25 | 6.16 | 7.95 |
| P/E | 79.2 | 44.7 | 30.8 | 23.9 |
| P/B | 20.8 | 15.3 | 11.0 | 8.4 |
| EV/EBITDA | 91.5 | 51.5 | 34.9 | 27.2 |
风险提示
- 光伏行业后续扩产不及预期的风险；
- 技术迭代带来的创新风险；
- 新业务拓展的不确定性风险；
- 研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
投资建议
公司通过本次可转债发行，将进一步增强生产能力与技术储备，推动多业务线协同发展。结合其持续增长的业绩与良好的估值表现，分析师维持“买入”评级。
财务报表与盈利预测（简要）
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产 | 3,851 | 6,155 | 8,871 | 11,240 |
| 非流动资产 | 431 | 639 | 755 | 834 |
| 资产总计 | 4,282 | 6,794 | 9,625 | 12,075 |
| 流动负债 | 2,822 | 4,811 | 6,881 | 8,483 |
| 负债合计 | 2,854 | 4,844 | 6,914 | 8,516 |
| 股东权益 | 1,408 | 1,923 | 2,665 | 3,488 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2,047 | 3,670 | 5,312 | 6,710 |
| 营业利润 | 419 | 756 | 1,106 | 1,427 |
| 归属母公司净利润 | 371 | 657 | 952 | 1,228 |
| EBITDA | 449 | 799 | 1,177 | 1,513 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 317 | 331 | 550 | 1,158 |
| 投资活动现金流 | 58 | -227 | -164 | -146 |
| 筹资活动现金流 | -81 | -79 | -315 | -405 |
| 现金净增加额 | 294 | 25 | 71 | 607 |
财务比率分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 78.93% | 79.32% | 44.73% | 26.33% |
| 营业利润增长率（%） | 133.90% | 80.60% | 46.33% | 28.98% |
| 归母净利润增长率（%） | 138.63% | 77.26% | 44.88% | 28.99% |
| 毛利率（%） | 37.66% | 38.04% | 37.86% | 38.64% |
| 净利率（%） | 17.95% | 18.09% | 18.29% | 18.67% |
| ROE（%） | 25.96% | 33.70% | 35.12% | 34.51% |
| ROIC（%） | 28.49% | 35.83% | 39.73% | 39.14% |
| 资产负债率（%） | 66.65% | 71.30% | 71.83% | 70.52% |
| 流动比率 | 1.36 | 1.28 | 1.29 | 1.33 |
| 速动比率 | 0.71 | 0.60 | 0.54 | 0.61 |
投资评级说明
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上；
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
- 无评级：因无法获取必要资料或重大不确定性事件，无法给出明确评级。
分析师信息
- 张帆：华安机械行业首席分析师，证券从业14年，曾多次获得新财富分析师；
- 徒月婷：华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券。
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