20240815-国金证券-华旺科技-605377.SH-Q2经营彰显韧性_中期分红回馈股东_4页_938kb

华旺科技2024年上半年业绩总结与展望

2024年上半年，华旺科技营收达1947亿元，同比增长46%，归母净利润302亿元，同比增长281%。其中，第二季度营收995亿元，同比增长50%，归母净利润155亿元，同比增长209%。此外，公司推出每股税前股利0.42元，股份支付率64.49%。

业务分析：

• 分业务：装饰纸业务收入为153亿元，同比增长35%；其他业务（如纸浆贸易）收入38亿元，同比下降8%。
• 分区域：
  • 内销收入153亿元，同比增长35%；
  • 外销收入42亿元，同比增长86%，占比21.6%，海外扩张显著。
    公司装饰原纸凭借高稳定性在国际市场上快速扩展，并争夺高毛利产品份额。

盈利能力：

• 2024上半年毛利率为17.2%，同比下降16个百分点，环比下降3个百分点，主要受外盘纸浆价格上涨及运费增加影响。
• 内销毛利率20.1%，外销毛利率21.9%，内外销差距收窄。
• 成本压力逐步缓解，预计下半年盈利能力将回暖。

运营数据：

• 销售费用率6.4%，管理及其他费用率4.3%，财务费用率-0.4%，净利率15.5%，同比提升2.9个百分点。
• 扣非净利润同比增长45%，显示主营业务稳健增长。

未来展望：
预计2024-2026年公司归母净利润分别为62亿、74亿、82亿元。当前股价对应的PE分别为9倍、8倍、7倍，维持“买入”评级。马鞍山18万吨特种纸项目将进一步巩固龙头地位，未来将积极拓展高附加值产品线（如食品包装、医疗用纸等）。纸浆与钛白粉价格回落及库存消化，有望驱动下半年装饰纸业务盈利改善。

风险提示：
新品类开拓、行业竞争加剧、成本波动或影响业绩预期。

研究摘要附录数据

• 2024-2026年预测：收入、毛利率、净利润等；
• 投资评级：维持“买入”，目标价区间1950-2166元。