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白糖早报总结 —— 2025年3月19日

核心内容概览

本报告分析了2025年3月19日白糖市场的基本面、技术面及市场预期，结合供需平衡表、基差、库存及持仓数据，提供了对短期和中期走势的判断。

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一、基本面分析

1.1 全球供需情况

• ISO预测：2024/25年度全球糖缺口为488.1万吨，较此前预估的251.3万吨显著扩大。
• Green Pool预测：2025/26年度全球糖市预计将过剩270万吨，与前一年度的短缺370万吨形成对比。
• 巴西产量预期：2025/26年度巴西中南部糖产量预计为4170万吨，较之前预测略有上调。
• 泰国产量预期：2025/26年度泰国糖产量有望创下高位。

1.2 中国供需情况

• 国内产量：2024/25年度中国食糖产量预计为1100万吨。
• 进口情况：2025年1-2月中国进口食糖6万吨，同比减少111万吨；2024年12月进口糖浆及预混粉等三项合计19.05万吨，同比增加7.04万吨。
• 销糖率：2025年1月底全国累计销糖373.5万吨，销糖率为49.85%，较去年同期53.13%有所下降。
• 库存情况：截至2025年1月底，24/25年度中国工业库存为375.78万吨，处于偏多状态。

1.3 关税调整

• 2025年1月1日起，中国进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税，影响进口成本。

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二、市场技术面分析

2.1 基差

• 柳州现货价格为6240元/吨，基差为129元（05合约），升水期货，显示市场对现货的偏好，偏多信号。

2.2 库存与消费

• 工业库存偏多，但销糖率有所改善，显示市场销售活跃，可能对价格形成支撑。

2.3 价格走势

• 20日均线向上，K线在均线上方，短期偏强。

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三、主力持仓与市场预期

3.1 主力持仓

• 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗，但整体偏空。

3.2 市场预期

• 利多因素：
  • 国内现货销售较好。
  • 端午节消费旺季到来。
  • 进口糖价格倒挂。
  • 库存逐步降低。
• 利空因素：
  • 全球产量增加，2025/26年度预计供应过剩。
  • 巴西天气干旱可能影响产量，但该因素对价格形成上行压力。

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四、操作建议

• 短期：郑糖主力05合约震荡偏强，临近交割可关注09合约。
• 中长期：国内供需平衡表显示缺口逐步缩小，但全球供应过剩可能对价格形成压制。
• 策略：09合约在回落时可考虑短多操作，需关注天气变化及进口政策影响。

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五、图表与数据支持

5.1 价格与基差

• SR2505期价：6111元/吨
• SR2509期价：5949元/吨
• SR2601期价：5794元/吨
• 基差：SR2505为129元，SR2509为291元，SR2601为446元
• 进口原糖加工后价（50%关税）：6900元/吨

5.2 进口数量

• 食糖进口量：1-2月6万吨，同比减少111万吨
• 糖浆进口量：2024年12月19.05万吨，同比增加7.04万吨
• 预混粉进口量：2024年12月数据未明确，但整体进口趋势有所改善

5.3 价格走势图

• 包含国内现货价格、进口糖浆及预混粉均价、05合约基差及价差等图表，提供直观价格趋势分析。

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六、供需平衡表（单位：千吨）

6.1 国际供需平衡表（USDA）

• 2024年：期初库存48372千吨，总供应量292430千吨，总消费247003千吨，期末库存45427千吨，库存消费比18.39
• 2023年：期初库存46229千吨，总供应量289929千吨，总消费241557千吨，期末库存48372千吨，库存消费比20.03

6.2 国内供需平衡表（布瑞克）

• 2024年：期初库存12278.1千吨，产量11000千吨，进口4500千吨，总供给27778.1千吨，出口120千吨，消费14420千吨，期末库存13358.1千吨，库存消费比92.64
• 2023年：期初库存11708.1千吨，产量9960千吨，进口4730千吨，总供给26398.1千吨，出口120千吨，消费14120千吨，期末库存12278.1千吨，库存消费比86.96

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七、免责声明

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