20250319-华泰期货-聚烯烃日报_内蒙宝丰试车_供应增量预期_13页

内蒙宝丰试车，供应增量预期总结

核心内容概述

本文主要分析了聚烯烃市场近期的供需、价格、基差、生产利润、进出口利润及库存情况。重点提及了内蒙宝丰3#装置的试车情况，以及未来可能新增的产能对市场的影响。整体来看，聚烯烃市场在供应端面临检修旺季，需求端恢复缓慢，市场情绪偏空。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为7708元/吨（-24），PP主力合约收盘价为7267元/吨（-15）。
• LL华北现货价格为7940元/吨（-90），LL华东现货为8000元/吨（0）。
• LL华北基差为232元/吨（-66），LL华东基差为292元/吨（24），PP华东基差为83元/吨（15）。

2. 上游供应

• PE开工率为84.5%（-2.0%），PP开工率为82.1%（+0.6%）。
• PE停车装置较多，线性标品开工占比偏低，而PP产能利用率处于高位。
• 未来聚烯烃将进入检修旺季，供应压力有望缓解，新增产能包括内蒙宝丰3#、山东新时代、惠州埃克森美孚。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为703.3元/吨（-98.8），PP油制生产利润为-186.7元/吨（-98.8），PDH制PP生产利润为36.4元/吨（+47.5）。
• PP油制利润持续下滑，而PDH制PP利润有所回升，显示不同工艺的盈利能力差异。

4. 进出口利润

• LL进口利润为-257.8元/吨（-57.0），PP进口利润为-298.1元/吨（+12.0），PP出口利润为64.4美元/吨（-1.5）。
• LL进口利润持续为负，PP进口利润略有改善，但出口利润仍受压制。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为39.3%（+2.5%），PE下游包装膜开工率为41.7%（+3.7%）。
• PP下游塑编开工率为46.5%（+0.4%），PP下游BOPP开工率为61.5%（+0.0%）。
• 农膜处于生产旺季，订单量增加，但整体下游需求恢复弱于预期。

6. 库存情况

• 上游生产企业积极去库，库存向中间环节转移。
• PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存及PE港口库存均小幅下降。
• PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存及PP港口库存去化速度缓慢。

关键信息

• 内蒙宝丰3#装置试车，可能带来供应增量。
• PE与PP开工率均处于较高水平，但PE停车装置较多，线性标品开工占比偏低。
• 原油价格弱势整理，成本支撑偏弱。
• LL与PP进口利润持续为负，出口利润亦受压制。
• 下游需求恢复缓慢，农膜开工率提升但整体表现弱于预期。
• 库存去化速度缓慢，仅小幅下降，企业以刚需订单为主。

策略建议

• 单边策略：塑料市场谨慎偏空。
• 跨期策略：无明确建议。

风险提示

• 地缘政治影响：可能对原油价格造成波动。
• 原油价格波动：直接影响聚烯烃成本。
• 下游需求恢复情况：若恢复不及预期，将对市场形成压力。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 吴硕琮：从业资格号F03119179
• 刘启展：从业资格号F03140168

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