20250817-天风证券-金属与材料行业研究周报_降息预期再升_有色整体回暖_15页_1mb

金属与材料行业研究报告摘要：

投资评级与行业观点

• 投资评级：强于大市（维持）
• 核心观点：受益于美联储降息预期升温以及“金九银十”消费旺季临近，基本金属(铜、铝)价格整体回暖。贵金属板块受益于避险情绪升温，金
  银价格有望上行，结构看好。小金属中，锂价强势上涨。
  重点关注领域

1. 铜

   • 现状：铜价持续上移，沪铜收于79080元/吨。基本面支撑来自海外溢价修复带来的进口增加预期，宏观方面美联储降息预期升温。
   • 供需：供应端，国内产量偏高，进口铜增加；需求端，消费韧性仍在，但缺乏强力刺激。库存较上周增加。
   • 展望：短期预计区间震荡，偏弱。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、中国宏桥等。

2. 铝

   • 现状：受宏观利好及政策支持，铝价上涨至20660元/吨。
   • 供需与成本：供应端小幅增加；需求端稳中有增（尤其地产政策利好）；成本端，电价变动，但理论成本预计暂稳。
   • 展望：预计震荡上行，建议关注：中国宏桥、天山铝、神火股份等。

3. 贵金属（黄金、白银）

   • 现状：美元走软叠加美国通胀温和，美国降息预期持续升温支撑金价，银价涨势更猛。黄金均价780.72元/克，白银均价9210元/千克。
   • 展望：等待美国PPI数据，预计高位震荡。建议关注：山东黄金、中国黄金国际、招金矿业、赤峰黄金等黄金股；华钰矿业、湖南黄金、华锡有色等。

4. 碳酸锂（小金属代表）

   • 现状：国内锂价大幅上涨（涨20%以上），主因江西某主力锂矿突发停产。
   • 供需：供给端受停产提振，需求端维持刚需；库存处低位。
   • 展望：利好支撑，叠加国内产量受限，中长期看好，短期高位震荡。建议关注：五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、华钰矿业、豫光金铅等。

5. 稀土（小金属）永磁板块

   • 现状：稀土价格加速上行，氧化镨钕涨7%，氧化铽微降。
   • 展望：三季度有望量价齐升，板块逻辑清晰，重点关注基本面修复顺的北方稀土等，磁材核心公司有宁波韵升、金力永磁等。

主要风险提示

• 需求回暖不及预期。
• 政策与贸易摩擦不确定性。
• 供给端扰动超预期。