20210530-中财期货-动力煤投资策略周报_保供稳价遭遇供给偏紧_煤炭震荡_7页_945kb

保供稳价遭遇供给偏紧煤炭震荡总结

核心内容

本报告分析了2021年5月煤炭市场的情况，指出当前煤炭价格震荡主要由供给偏紧、政策调控及市场需求变化等因素共同驱动。尽管煤炭产量有所增长，但整体供应仍显不足，导致价格维持高位，且短期内难有明显回落。

主要观点

1. 短期走势：主力合约预计震荡，动力煤期货指数运行区间为[660, 780]。
2. 供给偏紧：电厂库存处于绝对低位，港口库存也同比偏低，且部分矿区因环保检查或政策限制，产量释放受限。
3. 需求变化：随着气温上升，用电需求逐步增加，但下游采购意愿较低，港口交易量下降。
4. 水电挤占：近期雨水充沛，水电逐步发力，对火力发电形成挤占，影响煤炭需求。
5. 政策影响：保供稳价政策落地，对市场形成一定压制，但尚未完全缓解供需矛盾。
6. 市场情绪：贸易商恐高情绪持续，港口现货报价稳中波动，成交较少，市场观望氛围浓厚。

关键信息

1. 煤炭产量与利润

• 2021年1-4月，全国大型煤炭企业原煤产量完成9.4亿吨，同比增长9.4%。
• 营业收入增长23.1%，利润总额增长111.1%。
• 前10家企业中，8家产量增加，2家产量下降。其中，国家能源集团、晋能控股集团、陕煤集团等产量增长显著。
• 煤炭开采和洗选业利润总额1140.3亿元，同比增长91.5%。

2. 工业数据

• 规模以上工业企业营业收入增长33.6%，采矿业利润总额增长102.9%。
• 煤炭开采和洗选业利润增长显著，但增速有所放缓。
• 其他采矿业如黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业等利润增长也较为明显。

3. 港口与库存情况

• 港口库存：长江口合计库存469万吨，环比增长1.96%；广州港库存292万吨，环比增长8.15%。
• 北方港口库存：整体库存处于低位，港口调入情况不乐观，部分港口库存同比仍偏低。
• 大秦线运输：检修结束后运输能力恢复，但港口煤价偏高，下游采购意愿不足。

4. 价格走势

• 现货价格：小幅波动，但价格重心较去年上移。
• 期货波动：较大，投机氛围降温，流通市场上的贸易投放量上升，短期可能继续震荡盘整。
• 基差走势：动力煤现货05合约与09合约基差走势显示市场对远期价格的预期有所变化。

5. 市场建议

• 保供稳价倡议：无烟煤企业需按需增产，保障供应；加强自律，稳定市场；加强上下游协同，促进产业生态圈发展。

后期关注点

1. 水电挤占效应是否顺利，是否对煤炭需求形成有效替代。
2. 港口库存及流通环节去化速度，反映市场供需变化。
3. 产地产量是否真实释放，影响整体供应稳定性。

风险提示

1. 保供政策执行不严，可能导致市场供应紧张。
2. 下游需求不及预期，影响煤炭价格走势。
3. 环保及安全政策退出，可能对煤炭生产造成影响。

图表与数据

• 图1：动力煤期货指数合约
• 图3：动力煤现货09合约基差走势
• 图5：动力煤坑口价格（元/吨）
• 图7：CCI内外贸煤价差（元/吨）
• 图9：北方港口煤炭库存（万吨）
• 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
• 图13：黄骅港煤炭库存（万吨）
• 图15：环渤海四港日均吞吐量（万吨）
• 图10：环渤海六港港口煤炭库存（万吨）
• 图12：曹妃甸港煤炭库存（万吨）
• 图14：环渤海四港锚地船舶数（艘）
• 图16：环渤海四港铁路日均调入量（万吨）
• 图18：CBCFI：港口间运费（元/吨）
• 图19：长江口煤炭库存（万吨）
• 图20：广州港煤炭库存（万吨）

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