20210725-浙商证券-A股市场策略周报_十一论科创板_半导体开始接棒_应用类蓄势待发_12页_1mb

十一论科创板：半导体开始接棒，应用类蓄势待发

核心内容

本文是浙商证券策略团队对科创板市场走势的深度分析，重点探讨半导体产业接棒电动车、应用类公司蓄势待发的趋势。文章指出，科创板已进入牛市初期阶段，未来将从产品类公司向应用类公司过渡，重点布局半导体和2B应用领域。

主要观点

• 市场底部确认：根据浙商证券策略团队的研判，当前科创板处于战略性底部，市场正逐步从底部向上修复。
• 牛市驱动因素：科创板牛市的基础源自三大红利：产业红利（聚焦半导体、智能制造、生物医药等前沿领域）、制度红利（改革试验田作用，吸引优质科技企业上市）、次新红利（科创板中一批未满两年的公司具备成长潜力）。
• 估值与盈利特征：科创板整体估值相对较低，盈利增速较快，基金配置比例仍处于低位，具备较大的上涨空间。
• 产业趋势演变：从历史牛市复盘来看，牛市从产品型公司逐步过渡到应用型公司。当前，半导体材料和设备类公司表现亮眼，而芯片设计、工业软件、智能制造、企业互联等2B应用类公司仍处于底部，具备较大的发展潜力。
• 戴维斯双击预期：4-7月为科创板的估值修复阶段，随着中报陆续发布，将开启业绩确认与估值提升的戴维斯双击阶段。

关键信息

科创板牛市特征

• 业绩增速快：2019年和2020年科创板归母净利润增速分别为40%和57%，预计2021年和2022年分别为63%和36%。
• 估值相对低：2021年科创板市盈率（整体法）为58倍，而同期电动车产业链为88倍，显示出估值优势。
• 基金配置低：截至2021年第二季度，科创板在股票型基金和偏股混合型基金中的配置比例仅为3.5%，远低于电动车的11.7%。

产业趋势分析

• 半导体接棒电动车：半导体上游材料和设备类公司已逐步走强，芯片设计、工业软件、智能制造等2B应用类公司仍处于底部，未来有望成为市场新引擎。
• 历史牛市节奏：从2005-2007年重工业崛起驱动的牛市，到2013-2015年“互联网+”驱动的牛市，均呈现出从产品类到应用类的过渡特征。
• 科创板未来方向：随着半导体产业持续走强，应用类公司将成为下一个增长点，尤其关注智能制造、工业软件、企业互联等领域。

具体公司表现

• 产品类公司表现：如明微电子、芯源微、中微公司、华峰测控等，涨幅显著，显示其在牛市初期的强劲表现。
• 应用类公司潜力：如思瑞浦、恒玄科技、中控技术、柏楚电子等，尽管目前涨幅较小，但预计未来将有较大提升空间。

风险提示

1. 业绩增速低于预期：若相关公司实际盈利增速不及市场预期，可能影响板块走势。
2. 流动性收紧超预期：若市场流动性出现显著收紧，可能对估值产生扰动。

投资建议

• 科创板进入牛市初期，建议投资者关注半导体材料和设备类公司，同时布局芯片设计、工业软件、智能制造、企业互联等2B应用类公司。
• 业绩确认和估值提升将共同推动科创板进入戴维斯双击阶段，是未来行情的重要驱动力。

数据支持

• 估值与盈利对比：科创板2021年PEG为0.9，仍低于1，显示估值修复空间。
• 基金配置情况：股票类基金对科创板配置比例仅为3.5%，远低于电动车的11.7%。
• 交易热度：电动车板块换手率高，而科创板换手率处于历史低位，显示市场情绪尚未完全释放。

总结

科创板正从产品类公司驱动的牛市阶段，逐步向应用类公司驱动的阶段过渡。半导体产业开始接棒电动车，成为新的市场焦点，而2B应用类公司则蓄势待发。随着估值修复和业绩确认的双重驱动，科创板有望开启戴维斯双击阶段，成为未来A股市场的投资主线。投资者应关注半导体和应用类优质公司，把握结构性机会。