20210613-浙商证券-A股市场策略周报_五论科创板_仍是底部的底部_11页

报告摘要

科创板分析总结：仍是底部的底部

核心内容概述

本文围绕科创板当前的市场表现和投资价值展开分析，指出当前科创板仍处于底部区域，具备较好的配置潜力。通过估值、股价、资金配置和一级市场对比等多个维度，全面评估科创板的市场位置，并提出相关投资建议。

主要观点

科创板处于牛市初期，底部区域显著
- 3月20日和4月18日的判断逐步被市场验证，当前是战略布局期。
- 本轮牛市始于2018年Q4，科创板是牛市续航的发动机，当前是新阶段的底部区域。
- 结构上，成长板块见底，白马股分化，券商股为风向标。
估值整体偏低，具备吸引力
- 整体法下，科创板2021年PEG约为0.8，低于市场预期。
- 个股维度，PE-TTM在20-60倍的公司占比近50%，PEG在0-1之间的公司占比也近50%。
- 科创板整体估值已相对较低，且盈利增速显著高于历史水平。
股价回调充分，具备反弹空间
- 多数科创板个股自2020年7月14日以来回调较为充分。
- 62.8%的公司股价回调，其中40%以上的回调幅度占比达20.1%。
- 仅102家公司股价上涨，其中41.2%的涨幅在0-20%之间。
资金配置仍处低位，未来有望提升
- 截至2021年6月10日，机构对科创板的配置占比仅为2.4%，接近2012年创业板的配置水平。
- 同期，食饮、医药、电子等行业的机构配置占比较高，分别为20%、16%、13%。
- 科创板配置价值逐渐显现，加仓空间较大。
一级市场估值合理，具备二级市场潜力
- 科创板公司最新收盘价与首发价比值分布显示，1-2倍的公司占比最高（45.1%），小于1的公司占比为10.4%。
- 一级市场资金有望分流至二级市场，科创板的发展潜力巨大，相应的二级市场空间也较大。

关键信息

科创50指数表现：截至2021年6月10日，科创50收盘价较3月16日低点上涨18.5%。
盈利预测：2021年科创板归母净利润增速预计为68%，2022年预计为39%。
估值对比：科创板整体估值（TTM）在2021年为54倍，而2012年创业板底部估值为27.2倍。
机构配置：截至2021年6月10日，机构持有科创板市值为530.3亿元，占比约1.23%；科创50机构持仓市值为416.7亿元，占比约2.02%。
风险提示：
- 中美经贸摩擦超预期可能影响相关板块盈利。
- 流动性收紧超预期可能对市场估值产生扰动。

投资建议

当前阶段：科创板处于底部区域，是战略布局的好时机。
未来展望：随着产业增长逐步兑现到板块盈利，科创板的配置价值将日益显现。
操作建议：建议投资者优化持仓结构，加大科创板配置比例，以捕捉牛市初期的结构性机会。

结构总结

维度	核心内容
估值	整体法下PEG约为0.8，个股PE-TTM和PEG均偏低，整体估值已相对较低。
股价	近一年回调充分，多数个股回调幅度在20%-60%，上涨个股涨幅有限。
资金配置	机构配置比例较低，接近2012年创业板水平，未来加仓空间较大。
一级市场对比	一级市场估值合理，有利于资金分流至二级市场，提升板块吸引力。
风险提示	中美经贸摩擦和流动性收紧可能带来市场波动，需关注相关风险。