20241027-国海证券-山煤国际-600546.SH-2024年三季报点评_产销提升_Q3业绩环比向好_5页_235kb

山煤国际（600546）2024年三季报分析总结

山煤国际2024年前三季度营业收入2196亿元，同比下降23.99%；归母净利润208亿元，同比下降47.91%。三季度单季度营业收入791亿元，环比增长27%，归母净利润79亿元，环比增长118.2%。

季度业绩环比改善主要源于产销量提升与价格成本波动。Q3原煤产量912万吨，产量环比增长160%；商品煤销量1228万吨，销量环比增长64%。自产煤和贸易煤销量均实现增长。但煤炭平均售价同比下降22%，自产煤均价降幅41%，贸易煤均价降幅达187%，单位毛利同比下滑225%。尽管如此，三季度单位毛利环比基本持平。

分析师预计公司2024-2026年营业收入分别为3087亿元、3285亿元、3391亿元；归母净利润301亿元、352亿元、378亿元，对应PE分别为885倍、755倍、703倍。维持“买入”评级，认为未来分红水平有提升空间，但需关注煤炭价格波动、安全生产及政策调控等风险。