20240301-正信期货-钢矿月度报告_供需缓慢恢复_3月黑色谨慎乐观_32页_2mb

钢矿月度报告（2024年3月）

钢材市场总结

2月份钢材市场整体偏弱，期现价格同步走弱，螺纹钢和热卷分别下跌275%和283%。供需双弱是主因，高炉复产不及预期，铁水产量下降，地产市场持续疲软，基建拉动效果待增强，终端需求恢复缓慢。

供给方面，2月高炉开工率明显下降，铁水产量环比降幅较大，电炉复产虽有所恢复但缓慢。螺纹产量小幅增加，热卷产量持续下滑且累库明显。

需求方面，地产表现不佳，制造业PMI连续5个月低于荣枯线，显示经济复苏动力不足。热卷表需同比偏低，社库快速累积，但需求恢复慢于往年同期。

利润方面，焦矿价格下跌缓解了高炉亏损情况，但电炉利润仍承压。基差方面，螺纹和热卷05合约基差震荡，5-10价差窄幅运行，5-9价差正常。

铁矿石市场总结

2月份铁矿石价格大幅下挫，主力合约跌幅达601%。供给端来看，2月为发运淡季，到港量同比偏高，但疏港乏力导致港口库存累积。

需求端表现疲软，1月底钢厂补库基本完成，节后铁水未见回升，对矿价形成压制。盘面贴水幅度偏高，反映市场情绪偏弱。

展望3月，钢厂复产预期支撑炉料板块回暖概率，但考虑到终端需求偏弱和政策落地情况，反弹空间有限。操作建议以轻仓正套和空配为主，需紧盯需求恢复和政策力度。

核心观点

• 2月钢矿市场供需双弱，情绪走弱，价格重心下移。
• 两会政策预期及钢厂复产或为3月主要驱动因素。
• 若需求恢复不及预期，商品价格仍面临下行压力。
• 建议投资者轻仓参与，关注基差及板块轮动机会。