20240401-正信期货-钢矿月度报告_终端需求恢复缓慢_磨底周期或拉长_32页_2mb

钢材月度运行分析

主要观点

3月钢材价格持续下跌，重心下移，主因政策预期落空后市场回归基本面，终端需求恢复缓慢。螺纹主力合约05月跌10%至3412元，热卷05月跌7%至3625元。展望4月，需求恢复缓慢，磨底周期或拉长，对反弹高度谨慎。

价格走势

• 钢材现货：螺纹钢、热卷现货价格同步下跌，基差小幅走强。
• 期货表现：螺纹、热卷期货主力合约05月分别下跌10%、7%。
• 价差变化：5-10价差维持窄幅波动，跨品种卷螺差先扩后缩。

供给情况

• 高炉复产：开工率环比下降，产量同比降幅明显。
• 电炉复产：复产节奏放缓，产能利用率回升幅度有限。
• 成材产量：螺纹产量低位下滑，热卷产量逐步恢复正常水平。

需求分析

• 地产：1-2月相关指标全面下滑，资金问题制约需求恢复。
• 基建：投资增速小幅提升，但专项债发放缓慢，效果待观察。
• 制造业：PMI指标回升，板材需求略有支撑，但工业企业主动补库不积极。
• 区域需求：热卷需求先增后减，冷卷、镀锌需求表现较好。

库存动态

• 钢厂库存：螺纹社库、厂库拐点出现，去库幅度有限。
• 港口库存：热卷社库持续累库，去库不持续。
• 消费者库存：终端需求疲软，社会库存拐点尚未确认。

利润情况

• 炉料修复：3月炉料跌幅大于钢材，高炉利润逐步修复。
• 市场格局：电炉利润继续下滑，成材利润承压明显。

跨品种与基差

• 基差变化：价差与基差均小幅走强。
• 月差结构：5-10价差震荡运行，可交易空间收窄。

后市展望

• 技术与基本面双底格局显现，需关注需求实际兑现强度。
• 政策落地和资金面改善是驱动价格反转的关键。

铁矿石月度运行分析

主要观点

3月铁矿价格大幅回落，现货同步下跌，主力合约09月收于740元。需求恢复未达预期，叠加到港量大而需求疲软，港口库存快速累积。展望4月，铁水修复前预计维持震荡偏弱走势，远月多单需谨慎。

价格结构

• 现货市场：日照港PB粉现货月跌966%。
• 期货市场：主力合约09月跌幅达96%，月环比下降显著。
• 折算基差：09合约大幅贴水，市场基本面不再支撑高估值。
• 跨期结构：主力换至09合约，价差同步下行。

供给与需求

• 发运与到港：澳巴发运中性偏高，北方六港到港量创新高。
• 终端需求：高炉、电炉复产缓慢，铁水产量低位运行。
• 港口库存：持续累库压力增加，贸易商库存显著增长。

跨品种关系

• 螺矿比：因铁矿跌幅大于螺纹，比值小幅走强。
• 焦矿比：维持高位，价格走势分化不大。

预期分析

风险点在于钢厂复产不及预期，累库压力冲击价格底部支撑。
谨慎关注9-1价差机会，但需等待下游需求确认回暖信号。