20220516-万联证券-电子行业周观点_商用显示市场快速增长_台积电再次调涨价格_11页_1mb

报告摘要

商用显示市场快速增长，台积电再次调涨价格

核心内容

电子行业在2022年5月9日至15日期间表现强劲，申万电子行业指数上涨6.26%，跑赢沪深300指数4.22个百分点。半导体板块涨幅最大，达到7.63%，其中三级子行业“半导体设备”涨幅高达11.69%。市场整体估值处于较低水平，SW电子板块PE(TTM)为22.66倍，显著低于历史峰值水平。

主要观点

1. 商用显示市场增长迅速

市场预测：IDC发布报告指出，2022年中国商用显示市场四类液晶产品出货量将达到901万台，同比增长11%。其中，交互式电子白板、广告机和LCD拼接屏增长最快，分别同比增长19.9%、24.4%和11.6%。
增长驱动因素：
- 疫情影响下，远程办公、视频会议、远程教学等需求增加。
- 大众外出活动减少，通过屏幕获取信息增多。
- 2022-2027年全球商用显示市场复合增长率预计为7.39%，中国市场增长更快。
利好产业链：商用大屏显示器市场销售额在2021年达到604亿元，同比增长22%，预计将继续带动相关企业增长。

2. 半导体行业景气度上行

台积电涨价：台积电宣布将于2023年1月起全面调涨晶圆代工价格，涨幅预计为5%-9%。此次涨价是继2021年8月后的再次调价，主要由于上游原材料成本上升及产能扩建资金需求。
其他企业跟进：力积电、世界先进等企业也已宣布涨价，幅度为10%；国内中芯国际于2022年3月上调价格，幅度为15%-30%。
行业背景：自2020年H2以来，半导体行业处于产能紧缺状态，受新能源汽车、光伏等行业需求增长影响，供需错配推动行业景气周期。

3. 电子板块估值处于低位

SW电子板块PE(TTM)为22.66倍，远低于4G建设周期的峰值88.11倍，也低于十年均值40.30倍。
随着5G普及、光伏电子装机上涨、新能源车渗透加速、物联网渗透加速等趋势，板块估值有较大向上突破空间。

4. 电子板块表现强劲

上周申万电子行业373只个股中，上涨358只，下跌14只，持平1只，上涨比例为95.98%。
周涨幅最高的个股为台基股份（37.14%），主要集中在分立器件、光学元件等细分领域。

关键信息

行业动态：
- 商用显示市场：预计2022年四类液晶产品出货量达901万台，同比增长11%。交互式电子白板、广告机、LCD拼接屏、商用电视分别同比增长19.9%、24.4%、11.6%、5.1%。
- 半导体涨价：台积电2023年1月将涨价5%-9%，国内中芯国际2022年3月已上调价格15%-30%。
投资要点：
- 利好细分领域：芯片、半导体材料和设备等景气度较高的细分领域值得关注。
- 估值潜力：当前电子板块估值处于历史低位，具备较大上升空间。
风险提示：
- 地缘政治风险：俄乌冲突持续可能影响氖气供应，进而影响晶圆制造成本。
- 贸易摩擦风险：美方挑起的科技摩擦迫使我国企业加快摆脱对外依赖，但科研能力仍较弱。
- 技术研发风险：研发跟不上预期可能减慢市场发展和国产化进程。
- 同行业竞争风险：随着行业快速发展，企业间竞争加剧，可能影响市场格局。

投资评级

行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%。
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

电子行业整体表现强劲，半导体板块涨幅显著，显示出行业景气度的提升。商用显示市场快速增长，尤其在交互式电子白板、广告机等细分领域，为产业链相关企业带来增长机遇。同时，上游原材料成本上升促使台积电再次调涨价格，可能带动国内晶圆代工厂跟进。当前电子板块估值处于较低水平，具备较大的上涨潜力。然而，投资者需关注地缘政治、贸易摩擦、技术研发和同行业竞争等风险因素。建议重点关注芯片、半导体材料和设备等景气度高的细分领域。

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