20170606-申万宏源-梦兰神彩-834437.OC-智慧环保领航者_与阿里云合作_深耕固废行业信息化_19页_1mb

梦兰神彩（834437）研究报告总结

核心内容

梦兰神彩（834437）是一家智慧环保领域的领先企业，成立于2006年，2015年挂牌新三板。公司专注于环保信息化系统的开发、集成与维护，涵盖污染源自动监控、环境监察执法管理、智慧环保决策平台等业务，并逐步拓展至固体废物信息化领域。公司与阿里云合作，共同开发“易废网”固废资源交易服务平台，推动固废交易的市场化进程。

主要观点

• 行业前景广阔：随着环保政策的持续推动和环保需求的增加，环保信息化市场容量迅速扩大。预计“十三五”期间环保信息化市场空间将达到3000亿元。
• 技术领先：公司拥有领先的环保大数据技术，成功落地国内首个环境大数据平台——神彩云梦大数据平台，并通过多项专业认证。
• 产品体系完整：公司构建了涵盖监测监控、决策支持和业务管理的完整产品体系，满足环保管理和决策需求。
• 研发投入高：公司重视技术创新，近四年研发投入占营收比例均超过20%，在同类型新三板公司中处于领先地位。
• 市场拓展迅速：公司已在全国多个省份开展业务，包括江苏、福建、山东、甘肃、河南、河北等，实现跨区域经营。
• 固废信息化布局：公司是国内固体废物动态管理系统的主要供应商，管理的固废产生量约占全国总量的25%。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2006年9月8日
• 挂牌时间：2015年12月3日
• 控制人：徐伟、黄莺夫妇，持股比例超过56%
• 主要客户：各级环保管理部门及排污企业
• 主要产品：污染源自动监控系统、环境监察执法管理系统、IC卡排污总量控制系统、环境风险预警及应急指挥系统、“智慧环保”数据中心等
• 与阿里云合作：2016年11月起共同开发“易废网”平台，提升固废交易效率与规范性

财务数据

• 营业收入：2014年28百万元，2015年54百万元，2016年56百万元，预计2017-2019年分别为90、124、171百万元
• 净利润：2014年2百万元，2015年10百万元，2016年10百万元，预计2017-2019年分别为19、27、39百万元
• 每股收益（EPS）：2017年预计0.41元，2018年预计0.60元，2019年预计0.87元
• 复合增长率：预计未来三年达到44.9%
• 合理价格区间：6.15-7.38元，对应2017年业绩的15-18倍市盈率

业务模式

• 公司主要依靠项目开发获得收入，项目数量和开发进度对盈利影响较大
• 2016年公司前五大客户销售占比达35.45%，其中政府客户占比约23.78%

优势与机会

• 技术优势：领先的环保大数据平台、完整的业务应用套件、丰富的行业经验
• 政策优势：受益于国家环保政策推动和环保信息化建设，未来市场空间巨大
• 合作优势：与阿里云合作，提升固废交易平台的技术与运营能力

风险提示

• 政策风险：政府端业务可能因政策变化出现大幅波动
• 项目风险：易废网建设进度可能不如预期，影响公司盈利增长

行业分析

• 政策驱动：环保信息化行业受政策推动，尤其是“智慧环保”和生态环境大数据建设
• 市场集中度低：行业竞争激烈，但具备一定技术门槛和项目经验的企业有望受益
• 固废行业现状：固废处理能力不足，供需矛盾突出，公司通过信息化手段提升效率与规范性

同行业估值

• 对比公司：伏泰科技（832633.0C）、志晟信息（832171.0C）、雪迪龙（002658.SZ）、盈峰环境（000967.SZ）
• 估值倍数：给予公司2017年业绩15-18倍市盈率，对应目标价6.15-7.38元

重要资质

• 江苏省软件企业
• 江苏省高新技术企业
• 信息系统集成三级资质
• 不动产测绘丙级资质
• CMMI3认证
• ISO9001、ISO14001、ISO27001认证

技术与市场拓展

• 公司拥有约80项软件著作权和2项专利授权
• 2016年已覆盖全国多个省份，实现跨区域发展
• 易废网平台提供分类搜索、资源池、交易服务、增值服务和经营云平台等五大功能，提升固废交易的效率和透明度

总结

梦兰神彩凭借领先的技术、完整的产品体系和丰富的行业经验，在智慧环保领域占据重要地位。公司与阿里云合作，推动固废交易的信息化和市场化，具有较大的发展潜力。尽管面临一定的政策和项目风险，但其在环保信息化和固废管理领域的布局使其具备较高的投资价值。