20170306-安信证券-映翰通-430642.OC-工业物联网设备的领航者_深耕垂直行业应用解决方案_32页_2mb

映翰通公司深度分析总结

公司概况

映翰通（430642.OC）成立于2001年，2014年挂牌新三板，是中国较早自主研发制造物联网通信设备的企业。公司专注于工业联网技术，为电力自动化、工业自动化、金融、交通、环保、传媒、自助设备等行业提供设备联网解决方案。凭借强大的研发能力和优质客户资源，公司已成为工业物联网领域的领先者。

核心竞争力

1.1 核心团队与研发实力

• 公司以清华大学为核心团队，李明（董事长）、张建良（研发总监）、唐先武（研发副总监）等多位博士领衔研发。
• 年均研发投入达1000万元，建立了强大的产品竞争壁垒。
• 公司员工187人，其中研发人员占比约50%，重点研发人员主要来自清华大学，确保技术实力。

1.2 客户资源

• 拥有优质央企和外企500强客户资源，如国家电网、南方电网、施耐德电气、罗克韦尔自动化、友宝在线等。
• 海外销售占比近25%，全资美国子公司和德国孙公司，助力全球化布局。

业绩表现

1.4 业绩增长显著

• 2015年营收同比增长64.47%，2016上半年同比增长106.09%。
• 净利润2015年为1533万元，同比增长267.25%；2016上半年为1038万元，同比增长1066.85%。
• 净利润2016上半年增长近十倍，体现了公司坚持自主研发与高品质路线的成效。

物联网行业前景

2.1 行业发展背景

• 物联网作为新一代信息技术的重要组成部分，被视为继计算机、互联网之后的第三次浪潮。
• 全球物联网收入预计从2015年的27.12亿美元增长至2020年的70.65亿美元，年均复合增长率（CAGR）达21.11%。
• 2020年全球物联网设备安装基数预计达307亿，物联网应用与服务产值将达2620亿美元，是基础设施领域的4倍。

2.2 行业驱动因素

• 供给端：基础设施建设、技术研发提升、信息技术升级。
• 需求端：国家经济转型，企业智能化、互联化需求增加。
• 政策支持：国家2万亿投资配网自动化建设，推动智能电网发展。

关键业务与解决方案

2.3 配网自动化建设

• 公司研发的智能配电网线路状态监测系统IWOS，已应用于多个省市，包括国网北京、山东、浙江及南网广东、贵州、云南等地。
• 2020年智能配电网渗透率预计达到90%，公司凭借十年积淀，占据市场先机。

2.4 智能售货机市场

• 公司与友宝在线、大连富士冰山、澳柯玛等龙头企业合作，占据约60%的市场占有率。
• 推出基于ARM+安卓体系的InBox+InPad+Invending综合解决方案，涵盖屏幕互动、广告投放、移动支付、远程监控管理、数据报表等功能。
• 2015年我国自动售货机投放量约为15万台，行业市场规模约22.95亿元，预计未来市场将有几倍增长空间。

技术与产品布局

3.1 “云”到“端”的整体方案

• 公司整合通讯与智能网关产品，构建“云+端”模式，打造物联网应用市场和生态系统。
• 提供工业大数据汇聚与云管理服务，支持设备接入、数据存储、远程监控、维护和优化。
• InHand设备云与InVending云管理平台，提升工业信息化水平，实现设备与工程师的远程互动。

盈利预测与估值

• 预计公司2016-2018年收入增速分别为47.0%、38.9%、37.3%。
• 净利润增速分别为55.1%、36.6%、24.1%，成长性突出。
• 首次给予“增持-A”的投资评级。

风险提示

• 垂直细分行业市场和政策变化带来的不确定性。
• 技术更新及技术替代风险。
• 应收账款持续增加带来的经营风险。
• 海外业务的潜在风险。

总结

映翰通深耕工业物联网领域15年，凭借核心团队、研发投入及优质客户资源，确立了行业领先地位。公司在智能配电网、自动售货机等关键领域取得显著进展，业绩增长迅速，未来增长空间广阔。随着物联网技术的发展与政策支持，公司有望在“云+端”模式下持续拓展市场，建立完整的物联网生态系统。