20160303-华融证券-广生行-835038.OC-深度报告_孕产护理行业领航者_17页_1mb

广生行（835038）深度报告总结

核心内容

广生行是一家专注于孕产护理领域的公司，致力于通过专业服务和品牌运营打造孕产护理行业标准。公司成立于2012年，2015年挂牌新三板，已引入多个国际孕产护理品牌，并逐步建立自有品牌体系。公司业务涵盖孕产妇和婴幼儿产品销售、专业护理服务及品牌推广，目标是通过线上线下融合的营销模式，实现业务的持续增长。

主要观点

• 行业前景广阔：孕产护理行业处于快速增长阶段，市场规模预计近3000亿元，未来行业集中度将提升，专业服务和品牌运营的企业将占据优势。
• 公司模式独特：广生行采用“自有品牌+代理品牌+品牌定制”模式，通过专业服务提升品牌影响力，推动行业标准建立。
• 产品体系丰富：公司已成功引进多个国际品牌，包括dacco（诞福）、玫瑰太太、Kaneson（柳濑）等，并与德国ABH公司合作定制空气净化器，进一步丰富产品线。
• 线上线下融合：公司线下渠道覆盖全国31个省市，终端网点超过5000家，同时积极布局电商平台，推进O2O模式，提升品牌传播和销售效率。
• 专业团队支持：公司拥有专业的孕产护理专家团队，通过公益活动和专业讲座提升品牌专业度和用户粘性。

关键信息

公司概况

• 公司名称：广生行母婴用品股份有限公司
• 成立时间：2012年12月6日
• 挂牌时间：2015年7月
• 主营业务：孕产妇和婴幼儿品牌产品的销售与服务
• 品牌体系：自有品牌（dacco 诞福、玫瑰太太） + 代理品牌（Kaneson、Sanosan、Medela等） + 品牌定制（与ABH合作的空气净化器）

市场表现

• 2015年预计营业收入为10560万元，同比增长11%
• 2016年预计营业收入为15840万元，同比增长50%
• 2017年预计营业收入为23760万元，同比增长50%
• 扣非净利润预计2015年为2198万元，2016年为2501万元，2017年为3124万元
• 增发价为15元/股，融资额不超过5025万元

投资建议

• 首次覆盖给予“强烈推荐”评级
• 预计未来3-4年公司净利年均复合增长超过30%
• 2015-2017年营收预计分别为10560万元、15840万元、23760万元

风险提示

1. 线上业务拓展低于预期
2. 产品线布局低于预期

图表信息

• 图表1：二胎政策放开有望带动出生率持续回升
• 图表2：dacco（诞福）品牌部分产品
• 图表3：玫瑰太太品牌部分产品
• 图表4：Kaneson品牌部分产品
• 图表5：孕产护理领域专家团
• 图表6：护理专业服务传播平台聚合行业内生态链
• 图表7：广生行线下渠道覆盖全国范围
• 图表8：品牌产品体系不断扩充
• 图表9：各品牌产品营收占比%

战略方向

• 品牌建设：通过引入国际品牌，提升产品品质和品牌影响力
• 专业服务：以“幸福分娩计划”等公益活动为载体，提升品牌专业度和用户粘性
• 渠道拓展：线下渠道覆盖全国，线上平台逐步完善，未来将实现O2O模式
• 产品线扩展：持续引入国际优质品牌，丰富产品线，涵盖保健品、服装、洗护用品、智能硬件等

未来展望

广生行正逐步从产品销售向专业化服务和品牌运营转型，未来有望通过整合孕产资源、提升品牌影响力、完善线上线下渠道，实现持续的业务增长。公司具备较强的行业认知和运营能力，有望在孕产护理细分行业中脱颖而出，成为行业领航者。