20171025-渤海证券-中原内配-002448.SZ-2017年三季报点评_业绩稳步提升_看好公司发展潜力_6页_833kb

中原内配（002448）2017年三季报总结

核心内容

中原内配在2017年前三季度实现了营收和利润的双增长，表现出较强的盈利能力和发展潜力。分析师张冬明维持“增持”评级，并对公司的未来发展前景持积极态度。

主要观点

• 业绩稳步提升：公司2017年前三季度实现营收11.06亿元，同比增长31.64%；归母净利润2.11亿元，同比增长27.83%；基本每股收益0.36元，符合市场预期。
• 毛利率和净利率增长：尽管面临原材料价格和人工成本上升的压力，公司毛利率和净利率分别达到41.03%和19.10%，同比分别提高3.58个百分点和-0.49个百分点。
• 财务费用显著增加：公司财务费用同比增长391.63%，达到2651.49万元，主要由于人民币对美元升值带来的汇兑损失。
• 业绩预测保持不变：分析师预计公司2017-2019年营业收入分别为15.12亿元、17.33亿元和19.43亿元，同比增长29%、15%和12%；归母净利润分别为3.01亿元、3.57亿元和4.02亿元，同比增长40%、18%和13%。
• EPS预测：基本每股收益分别为0.51元、0.61元和0.68元。

关键信息

业务发展与市场拓展

• 国内业务：公司作为国内商用车气缸套龙头，受益于商用车和工程机械市场阶段性复苏，同时安徽子公司乘用车业务持续向好。
• 国外业务：北美市场稳步发展，收购的Incodel Holding LLC自2017年二季度起并表，为公司带来利润增长。

战略转型与布局

• 模块化供货模式：公司投资3亿元设立全资子公司中内凯思，获得德国KS技术和商标授权，推动发动机摩擦副关键零部件的模块化供货模式。
• 汽车电子与智能驾驶：公司加快在汽车电子和智能驾驶领域的布局，包括：
  • 与华元恒道共同设立“中原内配（上海）电子科技有限公司”。
  • 参股灵动飞扬布局ADAS产业，推动其向前装市场发展。
  • 与大河智信合资成立中原智信，提升智能制造领域地位。
  • 参股深圳协和聚坤，加快军工与智能制造领域的可并购标的孵化。

财务与估值指标

风险提示

• 汽车市场增速不及预期
• 国际经济环境变化及汇率风险
• 原材料价格波动风险

投资评级说明

• 公司评级：增持（未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间）
• 行业评级：看好（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）

总结

中原内配凭借稳健的主业表现和积极的战略转型，展现出良好的发展潜力。公司在国内外市场均取得显著增长，毛利率和净利率保持较高水平，显示出其成本控制能力和盈利能力。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长前景。