20171025-东吴证券-精测电子-300567.SZ-业绩符合预期_OLED订单有望持续超预期_4页_833kb

精测电子总结

核心内容

精测电子在2017年第三季度展现出强劲的业绩表现，收入和利润均实现大幅增长，显示出公司在面板检测设备领域的持续竞争力。公司作为LCD和OLED检测设备的龙头，正受益于行业景气度提升和订单增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：2017年前三季度公司累计收入同比增长51.5%，净利润同比增长129%。第三季度单季收入和净利润分别同比增长74.1%和203.5%，表明公司整体趋势向好。
• 盈利能力提升：毛利率稳定，净利率同比提升9.4个百分点，销售和管理费用率下降，反映出公司运营效率显著提高。
• 现金流改善：经营现金净流量同比增长319%，预收款和存货大幅增长，显示公司应收款管理能力强，订单充足。
• 订单增长迅速：公司在OLED检测设备领域取得突破性进展，中标多个重要项目，显示出其在该领域的竞争力正在增强。
• 行业前景广阔：预计2019年国内LCD+OLED面板线总投资将超2100亿元，对应三年复合增速达40%，其中OLED领域增速更快，达到45%。

关键信息

业绩增长

• 2017Q3单季收入2.09亿元（+74.1% YoY），净利润6224万元（+203.5% YoY）。
• 2017Q1~Q3累计收入5.16亿元（+51.5% YoY），累计净利润1.15亿元（+129% YoY）。

盈利能力

• 毛利率50.5%（同比-0.1pct，环比+3.5pct）。
• 净利率21.9%（同比+9.4pct，环比+5.4pct）。
• 销售费用率8.5%（同比-1.8pct，环比-0.7pct）。
• 管理费用率21.3%（同比-5.4pct，环比-1.8pct）。
• 财务费用率0.2%（同比-0.4pct）。

财务状况

• 预收款余额2642万元（+5205% YoY）。
• 存货余额1.99亿元（+306% YoY）。
• 应收款合计2.64亿元（+0% YoY）。
• 经营现金净流量5260万元（+319% YoY）。

业务进展

• AOI业务：公司正在OLED检测设备领域迅速突破，中标多个项目，包括京东方成都6代OLED产线和深圳柔宇科技6代OLED产线。
• OLED订单：OLED-AOI检测中标量显著，标志着公司在OLED检测设备领域的重要进展。
• 市场前景：预计2019年全球LCD面板出货面积将超1.9亿平方米，OLED面板出货面积将达到4700万平方米，中国将成为全球第二大OLED生产国。

盈利预测与投资评级

• 营业收入预测：2017/2018/2019年分别预计为8.7亿元、12.5亿元、16亿元，增速分别为66%、44%、29%。
• 净利润预测：2017/2018/2019年分别预计为1.62亿元、2.63亿元、3.6亿元，增速分别为64%、63%、37%。
• 每股收益预测：2017/2018/2019年分别预计为1.98元、3.22元、4.39元。
• PE预测：2017/2018/2019年分别预计为60倍、37倍、27倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 面板投资增速不达预期。
• 收入确认进度延后。

财务指标

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