20140707-兴业证券-信息服务_自主可控产业链行业专题一-告别裸奔年代_28页_1mb

报告摘要

自主可控产业链行业专题一：告别裸奔年代

核心内容

本报告围绕中国信息安全行业的发展前景，重点分析其在自主可控产业链中的战略价值与投资机会。报告指出，中国信息安全行业正处于从“裸奔”走向“自主可控”的关键阶段，未来将面临全面扩容的机遇，特别是在军工和民用领域。信息安全作为基础软件的先导产业，每十年迎来一次系统性升级，2014-2015年是政策参与底层技术博弈的最佳窗口期。

主要观点

行业战略价值高
信息安全行业是基础软件生态的博弈交汇点，其显性容量约为200亿美金，隐性容量约180亿美金，整体容量达380亿美金。按照基础软件和通用芯片整体产值2500亿美金测算，信息安全的战略价值约为15%。
军工与民用双轮驱动
军工需求的启动和民用市场的爆发将共同推动信息安全行业扩容，预计未来三年行业容量将增长至现有市场的5倍。军工领域是信息安全的“先行者”，民用市场则是“爆发点”。
技术升级与芯片化趋势
随着信息安全行业进入“芯片”时代，防火墙技术正从软件、硬件向芯片级演进，具有更高性能和安全性。中芯国际的28nm制程量产将为信息安全行业带来新的发展机遇。
消费级安全需求崛起
大数据时代，隐私泄露成为敏感问题，推动信息安全需求从企业向个人终端扩展。云计算架构的安全隐患促使行业向分布式防火墙和嵌入式安全产品发展。

关键信息

行业容量与增长潜力

全球信息安全行业显性容量：200亿美金（2012年）
全球信息安全行业隐性容量：180亿美金（来自并购交易）
中国信息安全行业现有容量：约140亿人民币
未来三年扩容目标：现有市场的5倍
2017年行业容量预测：350亿人民币以上

投资主线与重点公司

主线一：去IOE的核心厂商

浪潮信息
- 优势：开发国产32路关键应用主机，X86服务器市场占有率高
- 风险：高端市场竞争激烈，市场占有率存在天花板
- 投资建议：维持“增持”评级，预计14、15年EPS分别为0.42、0.62
东方通
- 优势：国产中间件市场领导者，产品线丰富，与IBM、Oracle竞争
- 风险：与国际主流技术不兼容，分销体系发展缓慢
- 投资建议：维持“增持”评级，预计14、15年EPS分别为1.11、1.47
启明星辰
- 优势：产品线完备，市场占有率高，营销网络覆盖全国
- 风险：市场占有率提升难度大，与网御星云整合进展不顺
- 投资建议：维持“增持”评级，预计14、15年EPS分别为0.62、0.82
绿盟科技
- 优势：攻防技术领先，拥有军队、运营商、金融等优质客户
- 风险：技术创新风险，股权分散
- 投资建议：维持“增持”评级，预计14、15年EPS分别为1.34、1.47
北信源
- 优势：终端安全产品领先，客户基础扎实，销售策略有效
- 风险：产品拓展进度缓慢
- 投资建议：维持“增持”评级，预计14、15年EPS分别为0.52、0.62
蓝盾股份
- 优势：突破3D视频监控解码技术，参与智慧广州项目
- 风险：客户区域集中，渠道拓展不顺
- 投资建议：维持“增持”评级，预计14年EPS为0.44