20230205-中财期货-纸浆投资策略月报_供应端再起波澜_浆价高位震荡_9页_1mb

纸浆市场分析总结

核心内容

2023年1月，纸浆市场经历价格波动，整体呈现震荡走势。1月纸浆期货价格触底反弹，05合约累计上涨2.41%至6874元/吨，但基差维持高位，市场对后市价格看跌预期较强。2月外盘报价上调，进口成本约7110元/吨，海外供应未解决前，纸浆价格仍将处于高位震荡状态。

国内现货市场方面，山东地区针叶浆银星价格下跌50元/吨，阔叶浆金鱼下跌200元/吨，整体价格呈现下行趋势。国内纸浆进口量12月小幅回升，全年累计进口量减少1.8%，但针叶浆进口同比增加5.1%，阔叶浆同比增加19.2%。主要进口国包括芬兰、加拿大、俄罗斯、巴西、印尼等。

国内港口库存连续两周累库，1月底库存量为172.6万吨，环比上涨2.6%。欧洲港口木浆库存同比增加17.6%，库存天数维持在42天左右，全球漂针浆库存为41天，漂阔浆库存为43天。

主要观点

短期走势：震荡

中期走势：震荡偏弱

操作建议：逢高布局05合约空单

市场对后市价格看跌预期较强，尽管2月外盘报价上调带来短期提振，但整体仍面临供应端压力和需求端疲软的双重影响。

逻辑驱动

1. 外盘报价上调：加拿大Canfor和狮牌上调2月针叶浆报价，短线提振市场信心。
2. 国内现货价格下跌：山东针叶浆和阔叶浆价格均出现不同程度下跌。
3. 海外供应问题：Canfor宣布关闭乔治王子纸浆生产线，预计减少针叶浆年产量28万吨；芬兰港口可能罢工，影响浆纸贸易。
4. 宏观预期支撑：国内制造业与非制造业PMI重回景气区间，宏观面有一定支撑。
5. 期货价格走势：春节后纸浆期货价格偏强，已突破6900元/吨，基差缩小，若突破7000元/吨，可考虑布局空单。

风险提示

1. 海外装置停机
2. 海外浆价持续上涨

重点关注

1. 海外浆厂停工状况
2. 下游成品纸订单情况

纸浆基本面分析

1月价格变化

• 针叶浆：银星价格小幅上涨50元/吨，凯利浦价格持平，狮牌价格上涨100元/吨，北木价格持平。
• 阔叶浆：金鱼价格下跌200元/吨，小鸟价格下跌150元/吨，明星价格下跌200元/吨，昆河价格持平，金星价格下跌50元/吨。

12月进口情况

• 针叶浆：进口量61.4万吨，环比下降1.2%，同比上涨5.1%。
• 阔叶浆：进口量99.1万吨，环比下降7.8%，同比上涨19.2%。
• 主要进口国：芬兰、加拿大、俄罗斯、巴西、印尼。
• 进口变化：加拿大进口量环比降幅最大（-53.65%），芬兰进口量环比上涨最多（+82.11%），俄罗斯进口量同比增幅最大（+460.18%）。

库存变化

• 国内港口库存：1月底为172.6万吨，环比上涨2.6%，库存持续累库。
• 欧洲港口库存：12月库存总量为133.12万吨，环比上涨0.04%，同比上涨17.6%。
• 全球库存天数：维持在42天，漂针浆为41天，漂阔浆为43天。

下游成品纸状况

包装纸

• 白卡纸：1月均价5110元/吨，环比下跌2.3%。春节假期影响出货，预计2月市场交投恢复，价格小幅上扬。
• 瓦楞纸：价格稳定在3400元/吨左右，市场需求疲软。

文化纸

• 双胶纸：1月均价6530元/吨，环比下跌1.8%。春节前需求清淡，预计2月需求有所回升。
• 双铜纸：1月均价6150元/吨，环比下跌0.6%。需求恢复缓慢，价格以稳为主。

生活用纸

• 市场均价：8160元/吨，环比下跌0.6%，同比上涨23%。
• 供需变化：春节前后部分纸企停机，供应减少，但价格波动有限，预计下月市场区间波动，对浆价支撑有限。

投资策略

• 短期：震荡，建议观望。
• 中期：震荡偏弱，可逢高布局05合约空单。

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