20221027-光大证券-大丰实业-603081.SH-2022年三季报点评_Q3营收及业绩边际改善显著_收现比及经营性现金流环比有所改善_3页_727kb

大丰实业（603081.SH）2022年三季报总结

核心内容概述

大丰实业于2022年发布三季报，显示公司在疫情背景下仍实现营收与利润的边际改善，尤其在第三季度表现突出。公司整体财务状况有所好转，经营性现金流及收现比环比改善，盈利能力和现金流管理能力提升。分析师维持“增持”评级，基于公司业绩的稳步恢复和未来增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润表现

• 前三季度营收：18.0亿元，同比增长0.5%。
• 第三季度营收：6.8亿元，同比增长7.0%。
• 前三季度归母净利润：2.32亿元，同比下降3.8%。
• 第三季度归母净利润：1.0亿元，同比增长33.4%。
• 净利润率：2022年前三季度归母净利润率为12.8%，Q3环比提升。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：2022年前三季度为33.2%，Q3为31.9%，与上年同期基本持平。
• 期间费用率：2022年前三季度为17.5%，Q3为15.5%，环比下降。
• Q3净利润增长：主要受益于前期减值冲回约3700万元。

3. 现金流改善

• 收现比：2022年前三季度为0.88，Q3为0.84，同比略有下降，但环比有所改善。
• 经营性现金流：2022年Q3为-0.78亿元，较Q2少流出0.19亿元，现金流状况边际改善。
• 现金流影响因素：PPP项目归入CFO导致经营性现金流较弱，预计Q4项目回款增加将改善现金流。

4. 盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测：4.51亿元、4.95亿元、6.01亿元，对应EPS分别为1.10元、1.21元、1.47元。
• PE估值：2022年现价对应PE为10倍，维持“增持”评级。
• PB估值：2022年PB为1.5倍，2024年预计降至1.1倍。

5. 财务指标趋势

• 营业收入增长：预计2022-2024年CAGR为19.16%-20.31%。
• 净利润增长：预计2022-2024年CAGR为15.41%-21.61%。
• ROE：2022年预计为15.1%，2024年预计提升至15.5%。
• 经营性ROIC：2022年预计为10.9%，2024年预计提升至11.5%。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 行业景气度不及预期
• 疫情形势恶化影响新签项目

财务报表概览

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

估值与评级

评级说明

• 增持评级：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 市场基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，港股为恒生指数。

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券研究所撰写，分析师具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。

法律主体声明

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