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2018年11月大宗商品市场总结

核心内容

2018年11月，大宗商品市场整体承压下行，建行商品指数下跌10.02%，其中煤炭、钢矿板块跌幅最大，分别为12.66%和9.7%。农产品板块下跌4.10%，而贵金属和有色板块跌幅较小，分别为0.01%和0.74%。整体来看，市场情绪偏空，原油、钢铁、铜、大豆等主要商品均出现不同程度的下跌。

主要观点

原油

• 走势回顾：11月油价持续下跌，Brent原油和WTI原油分别下跌20.81%和21.80%，国内原油期货也下跌21.87%。
• 影响因素：
  • 伊朗制裁力度不及预期，实际供应未显著减少。
  • OPEC及非OPEC国家原油产量持续增长，市场供给压力增加。
  • 美国经济增速放缓、新兴国家经济不确定性增加，带动原油需求预期走弱。
  • 地缘政治事件（如沙特增产、美国对伊朗制裁、卡舒吉事件）加剧市场恐慌情绪。
• 后市展望：原油基本面仍偏弱，12月价格波动区间预计为BRENT[58,72]美元/桶、WTI[50,64]美元/桶。

钢铁

• 走势回顾：螺纹钢和铁矿石主力合约分别下跌13.1%和9.7%。
• 影响因素：
  • 房地产新开工面积增速高位回落，销售面积增速持续下滑。
  • 基建投资增速低位反弹，汽车产量持续负增长。
  • 钢铁产量保持增长，但需求疲弱，库存持续下降。
• 后市展望：供需平衡转向供给过剩，12月螺纹钢和铁矿石价格波动区间预计为[3100,3800]元/吨和[425,500]元/吨。

铜

• 走势回顾：铜价延续窄幅震荡，全月振荡区间不到3%，沪铜收于49650元/吨，伦铜收于6198.5美元/吨。
• 影响因素：
  • 美国和中国贸易关系缓和，为铜价提供短期支撑。
  • 铜精矿长单签订，国内新增冶炼产能逐步释放，可能对铜价形成压力。
  • 电力投资回升，但房地产和家电、汽车消费低迷。
• 后市展望：铜价预计以震荡为主，12月波动区间为伦铜[5900,6600]美元/吨、沪铜[48000,53000]元/吨、美铜[2.65,2.95]美元/磅。

大豆

• 走势回顾：CBOT大豆价格小幅上扬后延续震荡，11月涨幅4.97%，收于893美分/蒲式耳。
• 影响因素：
  • 美国大豆出口销售不佳，期末库存和库存消费比位于历史高位。
  • 巴西大豆播种进度较快，新作产量预期良好，叠加厄尔尼诺现象有利南美产量。
  • 中美贸易谈判取得一定进展，缓解市场看空情绪。
• 后市展望：美豆价格预计小幅反弹后持续震荡，波动区间为[850,1000]美分/蒲式耳。

关键信息

• 原油：

  • 11月Brent原油收于59.07美元/桶，下跌20.81%。
  • WTI原油收于50.72美元/桶，下跌21.80%。
  • 原油库存持续累积，市场看空情绪强烈。
  • 美国对伊朗的制裁未能有效提振市场，反而加剧供给压力。

• 钢铁：

  • 螺纹钢和铁矿石主力合约分别下跌13.1%和9.7%。
  • 房地产新开工面积增速高位回落，销售面积增速持续下滑。
  • 钢铁产量维持增长，但需求疲弱，库存持续下降。

• 铜：

  • 沪铜和伦铜价格分别上涨1.00%和3.3%。
  • 铜精矿长单签订，国内新增冶炼产能逐步释放。
  • 电力投资回升，但房地产和家电、汽车消费低迷。

• 大豆：

  • 美豆价格小幅上涨，但基本面偏空。
  • 美国大豆出口销售不佳，期末库存和库存消费比位于历史高位。
  • 巴西大豆播种进度快，新作产量预期良好。
  • 中美贸易谈判取得进展，缓解市场看空情绪，但基本面制约上涨空间。

总结

2018年11月，大宗商品市场整体承压，原油、钢铁、铜和大豆均出现不同程度的下跌。原油市场受供应增加和需求预期走弱双重影响，价格持续下跌；钢铁市场因房地产和汽车需求疲软，供需失衡，价格下行；铜价在贸易关系缓和和电力投资回升的支撑下窄幅震荡；大豆市场则在中美贸易谈判进展和南美丰产的背景下延续震荡。市场情绪整体偏空，但部分商品在政策和基本面改善下出现小幅反弹。未来需密切关注地缘政治、宏观经济和政策动向对市场的影响。