航改燃机正成为电力缺口的解决方案之一_17页_1mb

国防军工行业总结：航改燃机成电力缺口解决方案

核心内容

随着人工智能（AI）数据中心的快速发展和海外电网基础设施的老化，航改燃机正成为解决电力缺口的重要手段。当前，全球数据中心电力消耗预计从2023年的49GW增长至2026年的96GW，其中90%的增长由AI驱动。同时，美国电网更新需求激增，未来十年电力缺口可能扩大至63GW。在此背景下，航改燃机因其快速部署、高效率及灵活应用，成为数据中心建设的过渡性电源解决方案。

主要观点

1. 海外电力建设需求旺盛

• AI数据中心：AI需求带动数据中心电力消耗快速增长，预计2026年全球数据中心电力消耗将达96GW，占全球电力需求的4%。
• 电网老化：发达经济体中超过50%的电网基础设施使用年限超过20年，尤其在日本、美国、欧洲等地区，设备更新周期启动。
• 电力缺口扩大：美国电网因老旧和分区独立运行，难以满足未来数据中心建设的电力需求，预计到2028年电力缺口将达63GW。

2. 航改燃机需求旺盛，订单交付比高

• 订单增长：全球主要燃机主机厂订单持续增长，如GEV能源部门2025年Q1-Q3新增订单达211.42亿美元，同比+39.0%。
• 交付滞后：主机厂订单交付比持续走高，例如GEV航改燃机2025年Q1-Q3新增订单46台，但交付仅16台，交付周期远长于订单增长速度。
• 航改燃机优势：航改燃机装机周期短（约1.5个月），启动时间快（5~10分钟），适合快速调峰和分布式能源场景，成为数据中心建设的优选方案。

3. 航改燃机技术成熟，应用场景广泛

• 技术共通性：航改燃机与航空发动机存在技术共性，可共享设计、制造、人才及试验体系，提升性能与效率。
• 典型应用场景：航改燃机广泛应用于分布式能源、海上平台、应急电源、舰船动力等领域，如LM2500系列、SGT-A35、FT4000等。
• 性能对比：航改燃机热效率可达38~43%，部分型号甚至可达46%，且启动时间短、运维便捷，适合灵活调度需求。

4. 国内企业有望受益于航改燃机景气

• 企业名单：包括航亚科技、振华股份、应流股份、航发科技、隆达股份、航宇科技、派克新材、航材股份、中航重机、万泽股份、上大股份、豪迈科技、鹰普精密、宝钛股份、江苏永瀚等。
• 配套优势：部分公司具备航改燃机配套经验、技术基础和产能弹性，有望在景气周期中承接更多长协订单。

关键信息

• 订单交付比：GEV能源部门积压订单达840.60亿美元，订单交付比持续走高。
• 航改燃机装机周期：仅需约1.5个月，显著低于重型燃机的6~24个月。
• 市场前景：未来五年，全球航改燃设备销售额预计达125亿美元，其中EPU和O&G领域占比大。
• 技术转移路径：航改燃机可通过航空发动机改型或技术移植实现，如LM2500系列由CF6发动机衍生而来。

风险提示

1. 市场需求不确定性：全球两机市场受地缘冲突、经济波动等影响，存在需求变化风险。
2. 列装需求不及预期：部分企业配套装备型号单一，若需求计划发生变动，可能影响其业务。
3. 政策调整风险：行业受政府政策影响较大，若政策发生调整，可能对行业产生系统性冲击。
4. 原材料价格波动：上游金属及非金属价格波动可能压缩企业利润空间。
5. 贸易环境不确定性：全球民航市场集中度高，贸易环境变化可能影响国内企业的出口业务。

投资建议

• 行业评级：买入
• 关注企业：具备航改燃机配套、技术及产能优势的国内企业，如航亚科技、振华股份、隆达股份、航发科技、派克新材、中航重机等。
• 投资逻辑：航改燃机处于订单旺盛、交付缓慢的供需错配阶段，轻型燃机准入壁垒较低，为新玩家提供机会。

相关研究

• 2026年投资策略：“全球化、AI+”，关注高质量发展与成长性。
• 海外两机供应链分析：2025年Q3财报显示，全球两机需求强劲，供需矛盾突出。
• 全球两机供需缺口：持续看好国内产能重估，尤其在航改燃机领域。

图表索引

• 图1：2023-2028年全球数据中心电力消耗
• 图2：美国数据中心用电量情况及其预测
• 图3：高压设备、太阳能光伏、风能和电动汽车充电站的典型设计寿命
• 图4：发达经济体电网设施年龄普遍较长
• 图5：美国到28年的电力供需缺口
• 图6：GEV能源部门纯设备新增订单
• 图7：GEV能源部门设备订单积压金额及订单交付比
• 图8：西门子新增订单情况
• 图9：西门子新增订单情况
• 图10：西门子订单积压金额及订单交付比
• 图11：三菱重工燃气轮机新增订单
• 图12：三菱重工燃气轮机新增订单情况
• 图13：三菱重工订单积压金额及订单交付比
• 图14：HWM公司2025年三季度收入拆分
• 图15：航改燃气轮机转移路径及LM2500系列化发展
• 图16：不同型号燃机性能对比
• 图17：GEV航改燃新增订单显著增长
• 图18：GEV航改燃交付仍同比有所下滑

重点公司分析

分析师信息

• 孟祥杰：首席分析师，清华大学机械工程博士，广发证券发展研究中心
• 吴坤其：资深分析师，对外经济贸易大学精算本科、金融学硕士
• 邱净博：资深分析师，北京航空航天大学硕士，2022年加入广发证券发展研究中心
• 邵艺阳：高级分析师，中国人民大学硕士，2023年加入广发证券发展研究中心
• 史嘉麒：高级研究员，南洋理工大学硕士，2024年加入广发证券发展研究中心

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%~+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

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