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通信行业分析总结：AIGC时代CPO技术展望

核心内容

随着AIGC（AI生成内容）技术的快速发展，通信行业正面临新的变革。AI的高算力需求推动了数据中心的升级，使得传统的硬件设备和光模块面临更高的能耗和成本压力。为应对这一挑战，CPO（光电共封装）技术正成为高算力场景下的关键解决方案。

主要观点

• 北美大厂资本开支调整：Meta、微软、谷歌和亚马逊等北美云计算大厂在2023年财报中调整了资本支出，部分转向更高效能的AI数据中心架构，以提高投资效率。
• AI对算力需求激增：AI和AIGC技术的广泛应用，使得算力需求呈现指数级增长，从而带来更高的能耗和成本。
• 传统方案面临瓶颈：当前的速率升级或堆叠方式在高算力场景下缺乏商业性和经济性，需寻找新的解决方案。
• CPO技术的优势：CPO技术通过将光模块与交换机等设备集成在背板PCB上，结合液冷散热、硅光技术等，有望实现低功耗、低成本、高能效比的目标。
• 技术发展趋势：CPO技术将成为高算力场景下的主流方案，推动通信设备的结构性变化。

关键信息

• CPO技术特点：

  • 功耗：通过设备与光模块耦合、液冷板降温，显著降低功耗。
  • 体积/传输质量：将光引擎移至交换芯片附近，减少传输距离，提升高速电信号传输质量。
  • 成本：随着规模扩大，CPO方案的成本可能具备经济性。

• 市场动态：

  • 海外主要厂商如Nvidia、Cisco、Intel、Broadcom已开始布局CPO技术。
  • CPO技术已在超算市场部分应用，未来FANG等大厂加速切换至AI相关投资，CPO方案渗透率有望大幅上升。

• 国内供应商：

  • 天孚通信作为代表性公司，已布局CPO相关产品。
  • 其他有布局的公司包括中际旭创、新易盛、光创联等。

• 投资建议：

  • 建议重点关注光引擎供应商天孚通信（300394）。
  • 关注CPO技术布局的相关厂商，如中际旭创（300308）、新易盛（300502）、锐捷网络（301165）、紫光股份（000938）。

• 风险提示：

  • CPO方案进度不及预期。
  • AI等高算力增长不及预期。

投资评级

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

增持建议

• 行业走势方面，当前建议增持，认为CPO技术在AI高算力场景下的应用将带来显著增长机会。

作者信息

• 分析师：宋嘉吉、黄瀚
• 执业证书编号：S0680519010002、S0680519050002
• 邮箱：songjiaji@gszq.com、huanghan@gszq.com

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