20221204-广发期货-白糖期货周报_国际供应偏紧逐步缓解_27页_3mb

白糖期货周报总结

核心内容

本周白糖期货市场整体呈现区间震荡行情，国际与国内市场均受到供需变化和政策影响。国际方面，巴西、印度、泰国等主要产区的产量与出口情况对糖价产生重要影响，而国内广西、云南的产销数据及库存变化也对市场形成支撑或压力。

主要观点

国际供应情况

• 巴西：11月上旬产糖量追平去年水平，预计榨季结束产量将增加150-200万吨。但12月后，印度和泰国新榨季开启，供应量将逐步增加，缓解贸易流紧张。
• 印度：2022/23榨季截至11月30日，产量为479万吨，高于去年同期。开榨糖厂数量增加，但出口配额政策存在反复，打击多头信心。
• 泰国：产量恢复较好，有望超过21/22榨季水平。

国内供应情况

• 广西：开榨糖厂过半，11月底第三方库存为22万吨，同比略减。短期陈糖仍对新糖价格构成压力。
• 云南：受疫情影响，销量清淡，库存为32万吨，同比略减。
• 全国：2022/23榨季产量预计小幅减少，消费端疲软，产销数据偏空。

关键信息

供应与需求

• 全球供应：2022/23年度全球糖过剩620万吨，高于8月预估的560万吨。产量预计达1.821亿吨，消费量则下调至1.760亿吨。
• 国内需求：饮料类消费同比下降明显，疫情反复对需求造成压制。10月累计销糖率同比减少，出口数据偏弱。

价格走势

• 原糖价格：预计在20.5美分附近见顶，短期承压。
• 郑糖价格：5500附近支撑坚实，价格区间震荡，建议高企稳，可短多。
• 基差与仓单：基差接近平水，仓单逐步减少，市场流动性改善。

政策与天气影响

• 巴西政策：燃油税下调可能削弱乙醇竞争力，影响糖醇比。
• 印度政策：出口额度可能再度上调，与前期控制出口消息矛盾，打击多头信心。
• 天气因素：巴西降雨和山体滑坡影响甘蔗收割和港口作业，但预计后期天气改善。

进口情况

• 10月进口：同比减少28.69万吨，降幅35.56%。进口利润持续倒挂，配额外进口亏损扩大。
• 糖浆进口：同比增加44.35万吨，增幅89.14%，对市场形成一定支撑。

市场策略

• 国际策略：关注20.5美分见顶，短期承压，建议高企稳，可短多。
• 国内策略：区间震荡，关注5500附近支撑力度，建议高企稳，可短多。

风险提示

• 宏观风险：市场波动可能影响糖价走势。
• 天气风险：巴西、印度等地天气变化可能对产量和出口造成影响。

附录

基本面数据梳理

• 巴西中南部：2022/23榨季甘蔗入榨量同比增加109.32%，产糖量同比增加162.19%，制糖比上升至48.40%。
• 印度：食糖产量同比略增，出口预期上调。
• 泰国：产量恢复较好，出口量增加。
• 国内产销：10月产糖量同比增加，但销糖量同比减少，库存同比略减。
• 进口数据：10月进口量同比减少，进口利润持续倒挂。

总结

白糖期货市场受国际供应逐步宽松和国内需求疲软影响，呈现区间震荡态势。国际方面，巴西和印度供应增加将缓解市场紧张，而国内广西、云南的产销情况对价格形成支撑与压力。政策变动与天气影响是市场关注的重点，需持续跟踪。总体来看，短期内糖价承压，但5500附近支撑坚实，建议关注区间震荡机会。