工业气体行业点评报告：3月PMI超预期，持续推荐工业气体板块-240403-浙商证券-12页_723kb

行业点评总结：专用设备 - 工业气体

核心投资要点

• PMI超预期与气价潜力：3月制造业PMI为50.8，超预期，尤其工业气体作为工业基础需求或回暖，推动气价边际改善。
• 行业周期底部：当前空分气体价格环比微跌，同比跌幅大，示现行业处于周期底部。
• 市场规模与增长：中国工业气体市场约2000亿元，过去5年复合增速11%，预计未来年复合增速6-8%至2025年。
• 板块机会：重点关注工业气体与电子气体细分市场；国产替代加速，国内企业份额提升，如杭氧股份等。

行业分析

• 工业气体：需求回暖期预期；海外公司市值巨大，如林德折合逾16万亿元人民币，国内公司有望通过整合增加市场份额。
• 电子气体：全球半导体景气复苏，带动电子特气需求；国产替代潜力大，海外份额低，公司如中船特气、华特气体逐步拓展海外先进制程。
• 风险因素：下游需求不足、竞争加剧、零售气价波动。行业评级：看好（维持）。

投资策略

• 推荐公司：
  • 杭氧股份：工业气体龙头，受益分配改革。
  • 中船特气：电子特气央企龙头，扩大产能、开拓中东市场。
  • 广钢气体：电子大宗气增长驱动，支持半导体产业。
  • 和远气体：电子特气新星，潜在年收入翻倍。
  • 华特气体：技术优势，在特种气体市场扩展。
  • 其他关注：侨源股份、凯美特气、陕鼓动力、福斯达。
• 建议关注：基于国内产业链优势，选择高成长性企业。

总体评估

行业估值基于2023年PE约31倍，潜在高成长性和国产替代机会被看好；风险在于外部需求波动和内部竞争。