20220605-浙商证券-工业气体行业周报_俄罗斯限制稀有气体出口；工业气体自主可控逻辑强化_14页_1mb

专用设备行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于工业气体行业，分析其近期价格走势、行业动态、投资机会及风险提示。报告指出，受疫情影响，本周液态空分气体均价同比下降49%，其中液态氧气、氮气、氩气价格分别同比下降62%、22%、52%。而稀有气体价格稳中有升，尤其氪气和氙气价格维持较高水平，显示行业供需矛盾加剧。

主要观点

1. 供需格局变化推动稀有气体价格上涨

• 俄罗斯宣布将在2022年底前限制氖气等惰性气体出口，强化其在稀有气体市场的地位。
• 乌克兰是全球最大的稀有气体供应国之一，其工厂停产导致氪气价格在3月份上涨近10倍。
• 稀有气体作为分离空分气体的副产物，主要依赖钢铁行业，而中国粗钢产量占全球53%，资源禀赋优势显著，具备全球竞争力。

2. 电子特气市场潜力巨大

• 电子特气市场预计在2022年达到411亿元，复合增长率约19%。
• 国内电子特气市场国产化率约15%，替代空间广阔。
• 国内企业如凯美特气、华特气体等在电子特气领域表现突出，正加速布局。

3. 国内工业气体龙头成长性显著

• 杭氧股份为国内空分设备龙头，具备全产业链优势，未来有望提升市占率，成长为工业气体龙头。
• 凯美特气是国内食品级二氧化碳龙头，正加速电子特气业务发展。
• 华特气体是电子特气先行者，客户覆盖广泛，盈利能力提升，未来有望向合成气领域延伸。

4. 行业估值与投资机会

• 海外成熟气体公司（如林德、法液空、空气化工）2022年平均PE估值约30倍，市值均在数千亿人民币级别。
• 国内工业气体市场仍处于成长期，市场集中度偏低，具备较大增长潜力。
• 报告建议持续关注工业气体行业投资机会，重点推荐杭氧股份、凯美特气、华特气体等企业。

关键信息

行业动态

• 俄罗斯限制稀有气体出口：影响全球稀有气体供应链，推动价格上涨。
• 巴陵石化空分装置建设：新建90000m³/h氧气装置，项目总投资139.5亿元。
• 宏芯气体建成国内首个12英寸电子大宗气站：显示国内企业在电子气体领域的突破。
• 侨源股份拟上市：公司为西南地区最大的全液态空分气体供应商，具备较强区域优势。

股价表现

• 本周华特气体上涨11.4%，杭氧股份上涨9.6%，表现优于行业平均水平。
• 海外公司如林德、液化空气集团、空气化工产品平均PE估值为30倍，国内公司PE估值较低，成长空间大。

市场数据

• 2020年全球工业气体市场1350亿美元，同比增长8%。
• 2021年中国工业气体市场近2000亿元，年复合增长率约11%。
• 2022年5月综合液态气体价格为580元/吨，同比下跌45%，环比下跌7%。
• 2022年全球光伏新增装机有望达226GW，同比增36%，利好液氩市场。

风险提示

• 下游行业需求不及预期。
• 行业竞争加剧，可能引发价格战。
• 零售气体价格大幅波动。

投资建议

• 重点推荐：杭氧股份（空分设备龙头，向工业气体龙头升级）、凯美特气（电子特气新星，合成气项目落地郴州）、华特气体（电子特气先行者，盈利能力提升）。
• 重点关注：雅克科技、昊华科技、金宏气体等电子特气公司。

结论

工业气体行业在疫情及地缘政治因素影响下，供需格局发生变化，稀有气体价格持续上涨，电子特气市场国产替代趋势明显。国内龙头企业具备技术、市场及成长优势，未来有望在行业复苏及政策支持下实现快速发展，投资价值显著。