2021-10-04-瑞士信贷集团-2021年下半年展望_云有四面墙_137页_7mb

2021年下半年，云计算和通信基础设施行业面临多重挑战与机遇。数据中心（DC）行业需求强劲，但供应链紧张、建设周期延长及欧洲能源价格上涨导致供应受限，影响了新产能交付。尽管企业客户和政府机构的租赁活动增强，且混合云部署推动互连服务增长，但估值已处于高位，叠加利率上升预期，对板块构成压力。

多租户数据中心（MTDC）背靠超大规模云厂商资本开支增长（预计2021年同比增长19.2%），后端积压订单达历史高点，支撑未来收入增长。然而，部分云服务商可能因交付延迟而转向自建数据中心，削弱对外包的需求。边缘计算和5G发展将加速微数据中心布局。

塔式基建（Towers）受益于5G建设周期，运营商资本开支增加、频谱扩容（如C波段）和基站密度提升将驱动塔租户数和修正活动增长。美国塔商在C波段部署中占据优势，但需应对Sprint/T-Mobile整合带来的短期流失风险。

网络设备方面，Arista Networks凭借其EOS软件和高效集成能力，在数据中心交换市场持续扩大份额；Cisco虽面临Juniper和白盒设备的竞争压力，但其新产品线和软件转型带来长期增长潜力；F5 Networks则受益于企业向混合云迁移过程中对应用交付控制器（ADC）的复杂性需求上升。

总体来看，行业基本面稳健，但供应链和宏观因素限制了短期业绩兑现，投资需关注企业执行力与估值匹配度。