20210630-鲁证期货-锌期货投资策略报告_利空因素逐渐消化_锌价有望企稳回升_5页_570kb

锌价企稳回升分析总结

核心内容概述

本文为2021年7月的锌金属投资策略报告，分析了当前锌价走势及影响因素，指出尽管近期锌价因利空因素出现回落，但整体基本面稳定，中长期价格有望企稳回升。

主要观点

1. 锌价短期承压，但中长期支撑犹存

• 前期上涨原因：海外需求复苏、国内社会库存持续回落，推动沪锌创下三年新高。
• 近期下跌原因：受国家发改委宏观调控、抛储计划及美联储加息预期影响，锌价回落至两个月前水平。
• 中长期展望：国内极端天气与疫情反复对锌消费的影响或将减弱，抛储总量尚未明确，预计难以改变锌行业紧平衡的供需格局。

2. 国家抛储对锌价影响有限

• 抛储政策：国家粮食和物资储备局自2021年6月22日起分批投放锌国家储备，首批为3万吨，主要面向锌加工制造企业。
• 市场反应：抛储消息虽引发短期价格回落，但利空效应已基本被市场消化，锌价出现企稳迹象。
• 未来影响：若抛储总量达到20万吨，可能打破锌的紧平衡格局，但目前尚无明确迹象。

3. 美联储货币政策对锌价影响待观察

• 加息预期：美联储在6月议息会议上释放鹰派信号，但对2022年下半年缩减购债规模态度模糊。
• 市场反应：加息预期引发美元走强与市场波动，但鲍威尔淡化通胀风险，缓解了紧缩预期，美元指数回落，锌价止跌回暖。
• 关注点：未来美联储货币政策走向仍将是影响锌价的重要变量。

4. 矿松锭紧，下游开工率低迷

• 矿端情况：云南地区冶炼厂恢复生产，进口矿补充原料库存，带动加工费上调。
• 库存走势：SMM数据显示，国内锌锭社会库存持续下降，近四周下降2.69万吨，整体下降速度稳定。
• 下游需求：镀锌企业开工率未明显改善，钢材价格波动影响采购积极性；合金厂因锌价下跌而积极备货，氧化锌需求疲软。

关键信息

• 抛储总量：首批为3万吨，未来总量尚未明确，可能影响供需格局。
• 社会库存：截至6月18日，SMM七地锌锭库存为12.86万吨，持续下降。
• 加工费：云南地区加工费上调至3700元/金属吨，其他地区保持平稳。
• 市场情绪：抛储预期已被消化，锌价有企稳回升趋势。
• 投资建议：短期关注国内抛储节奏与美联储货币政策，中长期锌价有望回升。

结论

综合来看，锌价虽受短期利空因素影响有所回落，但基本面未发生重大变化，市场对需求复苏的预期增强。随着疫情逐步控制及季节性因素影响减弱，锌价有望企稳回升，建议投资者密切关注宏观政策动向及市场供需变化。