20240710-国泰期货-锌_供需双弱_中短期区间震荡_3页_570kb

锌市场分析总结

核心内容概述

2024年7月10日，锌市场整体呈现供需双弱的格局，导致中短期区间震荡。当前锌价主要由基本面因素主导，但受制于需求淡季和库存压力，价格上方存在明显阻力。同时，供应端的紧张局面仍为市场提供支撑，短期内或可逢低布局多头。

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基本面跟踪

期货市场表现

合约	昨日收盘价	日涨幅	昨夜盘收盘价	夜盘涨幅
沪锌主力合约	24,410	0.16%	24,280	-0.53%
伦锌3M电子盘	2,945	-1.83%	-	-

• 沪锌主力合约昨日小幅上涨，夜盘则下跌，整体波动较小。
• 伦锌3M电子盘价格下跌，显示伦敦市场对锌的悲观情绪。

成交与持仓变化

合约	昨日成交	较前日变动	昨日持仓	较前日变动
沪锌主力合约	186,677	+8,462	83,360	-4,182
伦锌3M电子盘	7,725	-1,236	233,769	+1,215

• 沪锌主力合约成交量增加，但持仓减少，显示市场参与者情绪趋于谨慎。
• 伦锌持仓增加，反映市场对锌的持仓意愿有所上升。

库存情况

合约	昨日库存	较前日变动	注销仓单比	较前日变动
沪锌	83,672	+3,175	-	-
伦锌	256,375	-2,300	16.22%	-0.36%

• 沪锌库存小幅上升，伦锌库存下降，但注销仓单比上升，表明交割压力有所增加。

现货市场价差

项目	昨日价差	前日价差	较前日变动
LME锌升贴水	-61.96	-57.13	-4.83
保税区锌溢价	110	110	0
上海0#锌现货升贴水	-60	-70	+10
广东0#锌现货升贴水	-100	-110	+10
天津0#锌现货升贴水	-60	-60	0
近月合约对连一合约价差	-55	-95	+40
长江锌现货对LMEcash价差	-697	-885	+188

• 现货升贴水整体为负，显示现货市场相对期货市场贴水。
• 长江锌现货对LMEcash价差收窄，表明内外盘价差趋于收敛。

产业链价格数据

项目	昨日价格	前日价格	较前日变动
上海0.5mm镀锌板卷价格	4,500	4,530	-30
Zamak5锌合金价格	25,610	25,880	-270
Zamak3锌合金价格	25,060	25,330	-270
国产氧化锌均价	23,000	23,100	-100

• 镀锌板卷价格小幅下跌，锌合金价格普遍下滑，氧化锌价格微跌，显示下游需求疲软。

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宏观及行业新闻

宏观环境

• 美联储利率预期：8月维持利率不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。9月维持利率不变的概率为26.7%，累计降息25个基点的概率为70.0%，累计降息50个基点的概率为3.3%。
• 美联储政策对锌价的直接影响有限，但可能间接影响全球宏观经济环境，进而影响金属需求。

行业动态

• 五矿资源公告与Minmetals North-Europe签订锌精矿销售协议，数量约10,000乾公吨（可增减10%），显示公司对锌供应的控制能力。
• Dugald River年产量约360,000乾公吨，该销售协议可能对锌市场供应产生一定影响。

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趋势强度

• 锌趋势强度：0
• 分类：中性
• 解释：当前锌价趋势强度为中性，表明市场缺乏明确的方向性，短期内或维持震荡格局。

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投资观点及建议

• 当前定价逻辑：锌价由基本面主导，矿端TC（加工费）下调侵蚀炼厂利润，导致冶炼厂减产，为价格提供支撑。
• 需求端：下游需求处于淡季，补库需求边际收缩，库存高位且未有效去化，压制价格上行空间。
• 中期展望：供需双弱背景下，基本面矛盾钝化，预计锌价将区间震荡运行。
• 操作建议：基于供应端紧缺矛盾仍突出，可逢偏低布局多头，但需警惕需求端疲软带来的风险。

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风险提示

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，不依赖本报告内容进行具体操作。