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国产替代空间大，技术突破望增长：光刻胶转债分析总结

核心内容概述

光刻胶是半导体制造中的关键材料，其作用在于通过光刻工艺将细微几何图形结构转移到衬底上。光刻胶根据应用领域不同可分为面板光刻胶（LCD光刻胶）、PCB光刻胶和半导体光刻胶（芯片光刻胶）。其中，半导体光刻胶技术难度最高，尤其是EUV光刻胶，目前仍处于研发阶段。

全球光刻胶市场主要由日本和美国企业主导，其中日本企业占据约69.4%的市场份额，包括东京应化、JSR、住友化学和杜邦公司。国内光刻胶市场虽增长迅速，但国产替代率仍较低，尤其是半导体光刻胶领域，自给率不足10%。

国内光刻胶市场在2017-2021年保持逐年上升趋势，预计2022年市场规模将达98.6亿元。全球光刻胶市场预计2019-2026年复合增长率达6.3%，2023年有望突破100亿美元，2026年将超过120亿美元。半导体光刻胶作为光刻胶中技术壁垒最高的细分市场，其市场需求快速增长，发展前景广阔。

主要观点

• 光刻胶技术难度与国产化程度：光刻胶技术难度随曝光波长缩短而增加，EUV光刻胶技术难度最高，国产替代化程度最低；G/I线光刻胶国产化程度相对较高，其次是KrF光刻胶和ArF光刻胶。
• 国产替代空间大：我国在高端光刻胶领域依赖进口，但随着技术进步和政策扶持，国产替代进程正在加快。
• 产业链壁垒逐步突破：光刻胶产业面临原材料、配方、设备和认证四大核心壁垒，目前在原材料和配方方面已有突破，设备和认证壁垒也正在逐步克服。
• 光刻胶市场需求增长：全球及国内光刻胶市场均保持快速增长，尤其在半导体行业，市场需求和产能扩张推动了光刻胶行业的发展。

关键信息

光刻胶分类及技术难度

国内光刻胶市场结构

国内光刻胶企业研发进展

光刻胶转债推荐

南电转债（123170.SZ）

• 南大光电是先进电子材料的龙头企业，业务涵盖先进前驱体材料、电子特气和光刻胶及配套材料。
• 公司控股子公司宁波南大光电研发的ArF光刻胶成为国内首个通过客户验证的国产产品，标志着国产先进光刻胶产业化取得关键突破。
• 2022年公司营收同比增长60.62%，净利润同比增长37.08%。
• 2023年3月20日转股溢价率为27.10%。

晶瑞转债（123031.SZ）/晶瑞转2（123124.SZ）

• 晶瑞电材是集研发、生产和销售于一体的科技型新材料公司，产品包括光刻胶、超净高纯试剂等。
• 公司i线光刻胶已向中芯国际、合肥长鑫等大尺寸半导体厂商供货，KrF光刻胶已通过部分重要客户测试。
• 2022年前三季度公司营收同比增长2.22%，净利润同比下降33.92%。
• 2023年3月20日晶瑞转债转股溢价率为45.39%，晶瑞转2转股溢价率为74.73%。

彤程转债 (113621.SH)

• 彤程新材是全球领先的新材料综合服务商，主营业务包括电子材料、汽车/轮胎用特种材料和全生物降解材料。
• 公司旗下北京科华微电子是国内领先的半导体光刻胶生产商，已实现I线和KrF光刻胶量产。
• 2022年前三季度公司营收同比增长7.73%，净利润同比下降12.87%。
• 2023年3月20日转股溢价率为22.27%。

风险提示

• 研发进程受阻，可能影响产品上市时间。
• 客户验证难达预期，可能影响市场拓展。
• 转股溢价率过高，可能影响转债投资回报。