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增持彰显信心，把握超跌机会总结

核心内容

公司控股股东 Juzi Holding 于 6 月 9 日宣布将增持公司股份不少于 2 亿元港币，表明对公司未来发展的信心。当前股价为 61.2 港元，公司预计在 3-6 个月内完成增持计划，且不会影响公众持股比例。公司持续关注品牌建设、渠道拓展和审批流程优化，以提升综合实力。

主要观点

股东信心与市场影响

• 控股股东增持股份，显示对公司长期发展和盈利能力的坚定信心。
• 股价近期有所回调，但公司基本面稳固，盈利预测未受影响，维持买入评级。

产品与品牌战略

1. 产品端：加大研发投入，积累技术储备，推进三类医疗器械的临床申报和审批工作，丰富产品矩阵，满足细分市场需求。
2. 品牌端：
   • 可复美：作为医用敷料大单品，市占率领先。胶原棒持续增长，焦点面霜在 2024 年 4 月上市后表现良好，预计 2025 年加速放量。
   • 可丽金：持续强化抗老心智，TOP 大单品“大膜王”和“嘭嘭次抛”销售亮眼，预计 2025 年继续放量。
3. 品牌拓展：加大主力品牌的营销推广力度，实现破圈效应，并培育孵化新品牌，为护肤品业务增长打基础。

商业化准备

• 公司将逐步启动三类医疗器械的商业化准备工作，包括市场教育和培训，以赋能集团的第二成长曲线。

关键信息

盈利预测与估值

• 2025-2027 年 EPS：预计分别为 2.40 / 2.93 / 3.54 元。
• PE 倍数：预计分别为 23 / 19 / 16 倍。
• 净利润增长率：预计分别为 24.45% / 22.41% / 20.63%。
• ROE：预计分别为 26.51% / 24.48% / 22.79%。
• 投资评级：维持买入评级，预期未来 6-12 个月内股价上涨幅度将超过 15%。

财务数据概览

• 营业收入：预计 2025-2027 年分别为 7,043 / 8,811 / 10,921 百万元，年均增长率约 25%。
• 归母净利润：预计 2025-2027 年分别为 2,567 / 3,142 / 3,790 百万元，年均增长率约 23%。
• 现金流：经营活动现金流净额预计持续增长，2027 年达 3,756 百万元。
• 资产负债率：预计从 2024 年的 11.42% 逐步下降至 2027 年的 9.99%。

风险提示

• 营销投放、新品销售、技术发展及医美产品落地不及预期。

附录：相关报告与分析师信息

• 分析师：
  • 杨欣 (执业编号 S1130522080010)
  • 赵中平 (执业编号 S1130524050003)
  • 杨雨钦 (执业编号 S1130524110005)
• 相关报告：
  1. 《巨子生物点评：24年业绩延续亮眼，品牌势能持续释放》（2025.3.27）
  2. 《巨子生物公司点评：骨修复材料获批三类械，生物医用材料“攻下一...》（2024.12.18）
  3. 《巨子生物点评：1H24收入与利润均超预期，持续发力品类拓展+...》（2024.8.20）

投资评级说明

• 买入：预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上。
• 增持：预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%。
• 中性：预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%。
• 减持：预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以上。

市场评级比率分析

• 一周内：无买入或增持建议。
• 一月内：2 份增持建议。
• 二月内：25 份中性建议。
• 三月内：36 份买入建议。
• 评分：1.07，对应增持评级。

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容基于公开资料及分析师研究，不构成投资建议，仅作参考。