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巨子生物2023年业绩总结

业绩亮点

• 收入增长显著： 2023年公司营收达352.4亿美元，同比增长490%；归母净利润为145.2亿美元，同比增长449%；经调整净利润为146.9亿美元，同比增长390%。
• 毛利率及费用率： 年度毛利率83.6%，同比下降0.8个百分点。销售费用率33.0%，同比增加3.1个百分点，主要由于线上直销渠道扩张；管理费用率2.7%，同比下降0.2个百分点；研发费用率2.1%，同比略增0.02个百分点；整体经调整净利率同比下降3.0个百分点至41.7%。
• 渠道与业务增长：
  • 直销渠道： 收入同比增长72.7%至242.1亿美元，其中线上DTC店铺增长77.5%，线下直接销售与门店拓展并进。
  • 经销渠道： 收入增长稳定，渠道布局覆盖广泛的医院、药房和零售店。

分产品表现

• 专业皮肤护理： 收入350.8亿美元，同比增长51.1%。
  • 功效性护肤品： 收入264.7亿美元，同比增长69.5%，是增长核心，归因于渠道优化和明星产品表现。
  • 医用敷料： 收入86.1亿美元，同比增长13.2%。
• 主要品牌情况：
  • 可复美： 收入增长最为亮眼，同比增长72.9%。
  • 可丽金： 增长放缓，实现轻微下滑0.3%，调整布局显效。
  • 其他品牌： 增长强劲，同比增长14.3%。
• 保健食品及其他： 因报告措辞有误（原报告中收入为016亿元且同比下降625%，结合上下文及后文“-0.625亿美元”判断），实际应指该业务收入为$(0.016亿?)$或数据计数错误。依据后文$-0.625亿$判断，业务收入较低且贡献不大。

公司优势与战略

• 研发强大： 公司在重组胶原蛋白领域保持领先地位，拥有超过40种胶原分子，超过100个研发项目。
• 品牌与渠道： 拥有深厚的自有品牌资产，配合高效的渠道运营策略，推动了DTC模式的快速发展。

未来展望与评级

• 盈利预测： 预计2024-2026年营收分别为466.4亿、597.2亿、742.9亿美元，增长率分别为27%、25%、22%；归母净利润预计为184.5亿、230.3亿、280.5亿美元。
• 估值与评级： 当前2024年PE为21倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新产品推广不及预期
• 终端需求疲软