20180501-中泰证券-钢铁2017年报_2018Q1季报总结_行业盈利重回历史峰值区域_15页_610kb

钢铁行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年及2018年第一季度钢铁行业的经营状况、财务表现和未来展望，整体认为行业具备修复性机会，建议增持。分析师团队包括笃慧、赖福洋、邓轲，以及联系人曹云，提供了详细的行业数据和投资建议。

主要观点

• 行业盈利重回历史高点：2017年钢铁行业31家上市企业净利润同比增速高达575%，2018年Q1虽环比下降约20%，但仍在较高水平。
• 资产负债率快速下滑：2017年行业平均资产负债率降至55.97%，2018年Q1进一步降至55.86%，去杠杆成效显著。
• 现金流状况改善：2017年钢铁板块经营性现金流净额同比增长36.74%，达到自2013年以来最高水平。
• 供给端保持健康：行业资本开支维持低位，2018年Q1在建工程规模同比下降26.98%，显示产能扩张有限。
• 企业盈利分化明显：特钢、钢贸和长材/板材企业盈利表现不一，长材企业盈利显著优于板材企业。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：33家
• 行业总市值：700,875.16亿元
• 行业流通市值：822,124.29亿元

重点公司表现

投资要点

• 业绩表现：2017年行业营收同比增长42%，净利增长575%。2018年Q1营收增速放缓，但净利仍保持高位。
• 资产负债率：2017年平均降至55.97%，2018年Q1进一步下降至55.86%，显示去杠杆成效显著。
• 现金流改善：2017年经营性现金流净额同比增长36.74%，达到668亿元，显示企业偿债能力增强。
• 供给端健康：行业资本开支低，产能扩张有限，库存水平尚处于低位，显示企业对原材料价格预期谨慎。
• 板块分化：特钢、钢贸企业盈利回升速度慢于普钢企业，长材企业盈利优于板材企业。

二季度展望

• 钢价反弹：尽管节后钢价大幅回调，但短期库存去化顺利，旺季特征明显，钢价连续回升。
• 政策支持：稳内需政策出台，预计地产投资将超出市场预期，对冲基建下滑影响，钢铁板块有望回升。
• 推荐标的：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份等。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能导致行业需求承压。
• 政策收紧：可能对行业造成不利影响。

行业走势分析

• 营业收入与成本：2017年营收增长42%，营业成本增长37%，价差扩大支撑盈利。
• 库存状况：原材料和产成品库存均处于低位，显示企业对市场谨慎。
• 产能扩张：2018年Q1在建工程规模同比下降26.98%，显示产能扩张意愿不强。
• 盈利分化：特钢、钢贸企业盈利回升慢于普钢，长材企业盈利优于板材。

图表目录

• 图表1：行业营业收入和营业成本变动一览
• 图表2：2017Q1~2018年Q1板块内钢企盈利变化状况
• 图表3：2007-2017年代表性钢企吨钢盈利走势
• 图表4：2013-2018Q1板块主要上市公司资产负债率
• 图表5：钢铁板块经营性现金流流入走势图
• 图表6：2017年以来筹资性现金流净额持续为负
• 图表7：2011-2017年行业原材料存货运行状况
• 图表8：2011-2017年行业产成品存货运行状况
• 图表9：上市钢企在建工程同比增速
• 图表10：2010-2018年行业钢产量数据
• 图表11：板块内主要特钢企业业绩表现状况
• 图表12：板块内钢贸商业绩变化一览
• 图表13：板材与长材吨钢净利对比
• 图表14：2018年春节后社会库存出现大幅攀升
• 图表15：基础设施投资完成额及增速
• 图表16：房地产开发投资完成额及同比

投资建议

• 推荐标的：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份等。
• 评级说明：股票评级分为买入、增持、持有、减持；行业评级分为增持、中性、减持。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对行业需求造成压力。
• 政策收紧：可能影响行业未来发展。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，不构成任何投资、法律、会计或税务建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。