20140707-国金证券-钢铁行业_研究周报-矿石发货量再创历史新高_继续推荐钢铁_13页_590kb

钢铁行业长期竞争力评级与投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了钢铁行业的长期竞争力评级及当前市场状况，指出钢铁行业整体竞争力高于行业均值。主要关注点包括出口回暖、铁矿石红利、板材盈利回升、军工用钢、国企改革及行业动态。

主要观点与关键信息

1. 钢铁行业表现

• 长期竞争力评级：高于行业均值，表明钢铁行业具备较强的持续盈利能力。
• 市场数据：
  • 行业优化平均市盈率：20.84
  • 市场优化平均市盈率：11.94
  • 国金钢铁指数：1014.68
  • 沪深300指数：2178.70
  • 上证指数：2059.38
  • 深证成指：7333.91
  • 中小板综指：6519.70

2. 本周价格变化

• 钢材价格：整体小幅下跌，部分品种止跌。
  • 螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌分别为0.0%、-0.1%、0.0%、-0.2%、-0.4%。
• 原材料价格：
  • 进口矿：价格环比上涨1.1%。
  • 国产矿：价格环比持平。
  • 焦炭、炼焦煤、废钢价格总体平稳。
  • 动力煤价格环比下跌2.0%。

3. 钢铁板块与大盘对比

• 钢铁板块本周涨幅0.82%，在周期股中涨幅靠后，落后上证综指1.12%。
• 板块内个股表现分化，重庆钢铁、抚顺特钢、华菱钢铁涨幅居前，分别为14.35%、11.88%、10.98%。
• 玉龙股份、久立特材跌幅居前，分别为-2.14%、-0.34%。

行业观点更新

1. 铁矿石发货量再创新高

• 巴西、澳洲、印度铁矿石发货量回升至2145万吨，创历史新高。
• 短期矿价反弹主要因钢厂补库存，但中长期供给压力回升，矿价承压。
• 钢厂原材料库存天数回升至28天左右，表明补库存力度有限。

2. 板材盈利回升可持续

• 板材产能利用率维持在90%左右，平均毛利200元/吨，部分达到300元/吨。
• 盈利回升已持续2个半月，远超以往因生产周期导致的阶段性回升。
• 出口回升与铁矿石红利是盈利回升的可持续因素。

3. 投资建议

• 继续推荐：鞍钢股份、宝钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、三钢闽光、酒钢宏兴。
• 特别推荐：抚顺特钢，因其军工属性强、基本面改善、业绩高弹性及持续催化剂。

行业动态与投资机会

1. 上市公司动态

• 钢研高纳：超募项目通过验收。
• 久立特材：募集资金投资项目正式投产。
• 太钢不锈：出售山西新临钢钢铁有限公司51%股权。

2. 重点投资机会

• 国企改革：
  • 上海自贸区负面清单瘦身至139条。
  • 非国资参股央企细则将落地。
  • 重庆国企首批2650亿投资项目启动。
• 钢管与核电：
  • 中土输气管线D线敲定，2016年每年可向中国输送800亿立方米天然气。
  • 防城港核电二期工程社会稳定评估启动，预计投资300亿元。
  • 海南昌江核电项目首台主泵完成出厂验收。
• 钢铁电商：
  • 找钢网日交易量突破10万吨，创钢铁电商新高。
• 铁矿石：
  • 宝钢集团收购澳企阿奎拉，总价达10亿美元。
  • 印尼禁矿令将继续实施，以提升产品附加值。
• 镍/不锈钢：
  • 不锈钢库存环比增长10.8%，红土镍矿库存小幅下降。
• 军工用钢：
  • 中俄签署大飞机项目合作备忘录，涉及多种运输飞机。

产业链数据跟踪

1. 供需数据

• 产能利用率：
  • 热轧：88.0%
  • 冷轧：92.4%
  • 螺纹钢：83.4%
  • 中板：73.7%
• 需求端：
  • 北京钢贸大户出货量环比下降4.3%。
  • 武汉钢贸大户出货量环比下降33.6%。
  • 杭州管家漾码头钢材出货量环比增长58.0%。
  • 上海终端线螺走货量环比下降15.8%。
• 库存：
  • 钢材社会库存环比下降0.6%。
  • 唐山钢坯库存环比增长0.3%。

2. 原料数据

• 铁矿石库存：
  • 港口库存11149万吨，环比增长1.1%。
  • 贸易矿占比37.2%，环比增长1.5%。
• 矿石供给：
  • 澳、巴、印矿石发货量2154万吨，环比增长7.7%。
  • 北方6港矿石到港量954万吨，环比下降8.8%。
• 煤、焦：
  • 焦炭库存：港口375万吨，环比下降0.8%；焦化厂14万吨，环比持平。
  • 炼焦煤库存：港口732万吨，环比增长1.4%；钢厂及焦化厂1119万吨，环比增长9.8%。
  • 动力煤库存：港口1842万吨，环比下降1.7%；电厂341万吨，环比持平。

盈利分析

• 钢价：
  • 螺纹钢盈利回升，吨毛利49元/吨。
  • 热轧盈利吨272元/吨，持续较快上升。
• 原料价：
  • 进口矿价格环比上涨1.1%。
  • 国产矿价格环比持平。
  • 焦炭、炼焦煤、废钢价格总体平稳。
  • 动力煤价格环比下跌2.0%。
• 毛利：
  • 螺纹钢毛利：均值49元/吨。
  • 热轧毛利：均值272元/吨。

投资机会与上市公司动态

• 重点投资机会：
  • 并购、环保及去产能：河北三家民营钢企合并；辽宁钢铁业面临环保压力。
  • 国企改革：非国资参股央企细则落地；上海自贸区负面清单瘦身。
  • 钢管、核电：中土输气管线D线敲定；防城港核电二期启动。
  • 钢铁电商：找钢网日交易量破10万吨。
  • 铁矿石：宝钢收购阿奎拉；印尼禁矿令继续实施。
  • 镍/不锈钢：印尼禁矿令继续实施。
  • 军工用钢：中俄签署大飞机项目备忘录。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。
  • 持有：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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• 报告基于公开资料或实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，客户应结合自身情况及专业意见进行决策。