电力设备与新能源行业光伏2023年4_5月专题报告：SNEC火爆程度超预期，硅料价格加速下行带动需求上行-20230601-东吴证券-70页_3mb

光伏行业2023年4-5月专题报告总结

核心内容概览

• 行业整体表现：光伏行业在2023年4-5月表现出强劲增长，SNEC展会吸引了50万观众，成为行业晴雨表，带动装机预期上调。
• 硅料价格下行：硅料供给增加，价格加速下跌，预计短期将达10万元/吨，带动下游需求增长。
• 组件盈利能力提升：一体化组件单W利润环比增长31%，达到0.17元，组件排产上调，预计6月出货量为70GW。
• 海外需求旺盛：美国IRA政策推动光储装机高增，欧洲碳关税通过，欧盟提高可再生能源占比目标至42.5%。
• 新技术推动发展：N型产品成为主流，TPC等新技术带动电池效率提升，隆基钙钛矿叠层电池效率达31.8%。
• EVA胶膜价格下行：EVA产量环增25%，原材料价格下调推动胶膜价格走跌。
• 储能需求爆发：国内储能装机需求同比大幅增长，多省发布2025年新型储能目标及配套政策。
• 企业动态：多家光伏企业积极扩产、布局海外，推动行业成长。

主要观点

1. 硅料价格加速下行，带动需求释放

• 供给增加：2023年5月硅料产量达11.9万吨，同比增长91.3%，环比增长7.7%。
• 价格下跌：致密料最新报价降至11.51万元/吨，预计短期将加速触达10万元/吨。
• 成本优势：具备高纯石英砂保供渠道的龙头公司成本优势明显，行业盈利差距或拉大。

2. SNEC展会火爆，推动行业预期上调

• 展会规模：吸引逾50万人观展，展览面积达27万平方米，国际展商占比30%。
• 技术趋势：N型产品成为主流，矩形片大放异彩，功率普遍突破600W，最高达700W。
• 装机预期：全球终端装机近400GW，国内近150GW，各环节公司及专家上修全年装机预期。

3. 美国市场边际修复，IRA政策利好显著

• 政策落地：IRA细则明确本土制造比例要求，推动光储装机高增。
• 进口增长：2023年1-4月组件出口65.1GW，同比增长21.1%；逆变器出口41.2亿美元，同比增长122%。
• 税收抵免：新版ITC抵税比例提升至70%，中国产品仍具竞争力。

4. 欧盟碳关税与可再生能源目标推动绿色转型

• 碳关税生效：CBAM于2023年10月1日正式生效，推动国内企业提升绿电使用比例。
• 目标提升：欧盟2030年可再生能源占比目标提高至42.5%，加速能源革命。
• 增值税降低：多国降低户用光伏增值税至0%，促进家庭光伏部署。

5. 国内装机结构历史性转变

• 新增装机：2023年风光新增装机200GW，光伏装机达130GW，同比增长44.3%。
• 装机比例：火电比重首次低于50%，光伏、风电跻身前三，成为第二大、第三大电源。

6. 各环节盈利分化明显

• 硅料与硅片：硅料单吨盈利降至5.4万元，硅片单W盈利0.10元，盈利能力显著下滑。
• 电池片与组件：电池片单W盈利达9分，一体化组件单W利润环增31%，达0.17元。
• 储能：大储装机需求普遍上修，储能系统价格降至1.1-1.3元/Wh，收益率提升至7-10%。

7. 分布式光伏项目EPC均价下降，中标容量增长

• 价格走势：5月大EPC项目均价降至3.75元/W，同比和环比均有所下降。
• 中标增长：累计中标容量达13.4GW，推动行业需求释放。

8. 储能招标提速，政策支持显著

• 装机预测：预计2023年国内大储装机35-40GWh，同比增长200%。
• 政策落地：多省发布2025年新型储能目标，如山东5GW、河南2.2GW等，配套政策持续完善。

9. 海外政策利好，推动光伏发展

• 美国：IRA政策推动光储装机增长，同时加州推出基于收入的固定电费政策。
• 欧洲：欧盟碳关税通过，推动绿电使用，提升光伏竞争力。
• 其他国家：如加拿大、爱尔兰、英国、澳大利亚、乌兹别克斯坦等，均出台光伏税收减免及补贴政策。

关键信息

1. 硅料与硅片

• 硅料产量：5月产量11.9万吨，同比增长91.3%，环比增长7.7%。
• 硅料价格：致密料最新报价11.51万元/吨，预计6月产量超12万吨。
• 硅片价格：隆基150μm M10硅片报价4.36元/片，月环比下降30.8%。

2. 组件与市场

• 组件价格：最新报价1.63元/W，对应电站收益率提升至约10%。
• 组件出货：预计6月CR4出货约70GW，同比增长70%以上。
• 一体化组件：三环节一体化组件单W利润达0.21元，月环比增长62%。

3. 电池技术进展

• N型产品：成为主流，功率普遍突破600W，最高达700W。
• 钙钛矿叠层电池：隆基实现31.8%转换效率，基于商业级CZ硅片。

4. 储能市场

• 大储装机：2023年国内大储装机需求预计达34.4GWh，同比增长129%。
• 价格下降：储能系统价格降至1.1-1.3元/Wh，收益率提升至7-10%。
• 政策支持：多省发布2025年储能目标及配套政策，如山东5GW、河南2.2GW等。

5. EVA胶膜市场

• 产量增长：3月EVA产量环增24.63%，供应能力提升。
• 价格下行：EVA粒子价格环比下降11.11%，预计胶膜价格走跌。

6. 光伏行业动态

• 企业扩产：晶科能源、爱旭股份、TCL中环等积极布局产能。
• 投资建议：推荐组件企业（如晶澳科技、隆基绿能、天合光能、晶科能源、通威股份）、TPC电池新技术龙头（如爱旭股份、钧达股份）、储能逆变器（如阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、科士达）等。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能进一步加剧，影响盈利。
• 电网消纳问题：部分地区可能因电网消纳能力不足限制装机增长。
• 政策变化：光伏政策存在超预期变化风险，可能影响行业发展。

总结

2023年4-5月光伏行业呈现出强劲增长态势，硅料价格加速下行带动需求释放，组件盈利能力显著提升。SNEC展会火爆，N型产品成为主流，推动全球装机预期上调。美国IRA政策和欧洲碳关税进一步刺激行业增长，海外需求旺盛。国内装机结构发生历史性转变，光伏、风电跻身前三。各环节盈利分化明显，电池片与一体化组件盈利能力增强，储能需求爆发，政策支持显著。行业整体处于高成长阶段，投资机会显著，但需警惕竞争加剧和政策变化等风险。