20220420-南华期货-长端利率压力上行_6页_1mb

报告摘要

本报告由南华期货研究所分析师高翔发布，分析日期为2022年4月20日，重点讨论当日国债期货市场走势、资金面情况、现券市场表现及市场策略建议。

国债期货市场：当日国债期货市场整体偏弱震荡，尾盘有所回升。十年期主力合约T2206收报100.17，持平前日；五年期TF2206收报101.425，跌幅0.08%；两年期TS2206收报101.195，下行0.02%。
现券市场：10年期活跃券220003收报2.83%，较前一交易日回升1bp，显示市场对长端利率的预期有所增强。
资金面：公开市场操作方面，央行今日新做100亿逆回购，与到期量持平，当日资金零投放零回笼。资金面维持宽松，银行间隔夜与7天期加权利率低位盘整，分别为1.3%和1.78%。
政策导向：央行与银保监会召开金融支持实体经济座谈会，强调用足金融政策，重点支持接触性服务业、小微受困主体、货运物资、投资消费等领域，同时对房地产领域保持“房住不炒”的基调，但提出灵活调整受疫情影响人群的住房贷款还款计划。
市场情绪：尽管基本面受疫情影响较大，但权益市场消费板块近期表现相对抗跌，显示风险偏好有所修复，长端利率压力可能逐渐增大。
策略建议：短期来看，建议继续持有做平曲线策略。

合约	持仓量	较前一日增减	持仓变动7天平均
TS	41262	+1	+688
TF	103373	+543	+1692
T	189898	+2090	+2408

基差走势：图1至图6展示了各期限国债期货的基差走势及跨期价差情况，反映市场对不同期限国债的定价差异。
期限价差：图7至图9展示了TF与T、TF与TS、T与TS主力合约的价差，图10则呈现了国债各期限的价差整体走势，用于分析收益率曲线形态变化。
资金变动与现券走势：图11至图14展示了银行间质押式回购利率变动、回购利率日变动、国债期限结构变动及国债YTM走势，有助于理解资金成本与现券市场的联动关系。