兴证策略风格与估值系列122：创新成长板块重获生机-20200606-兴业证券-20页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为兴业证券发布的策略风格与估值分析报告，重点分析了2020年6月6日当周及近一个月的A股与全球主要股票市场表现，同时对各行业和板块的估值情况进行详细梳理。报告指出，创新成长板块在市场中重获生机，中高市盈率指数表现优于低市盈率指数，市场风格逐渐向成长型板块倾斜。

主要观点

1. 全球市场表现

• 海外市场大幅上涨：由于复工预期和经济活动恢复，德国、法国、美国等主要市场指数均有显著上涨，其中道指上涨6.8%，德法股指涨幅超10%。
• A股相对靠后：上证综指上涨2.8%，深证成指上涨4.0%，整体表现弱于海外市场。
• 大类资产表现：原油期货涨幅较大（9.8%），黄金期货跌幅较大（-3.6%），显示市场对经济复苏的乐观预期。

2. A股市场表现

• 成交额和换手率回升：本周A股成交额达3.6万亿元，换手率5.87%，较上周明显上升。
• 中小板指表现较好：中小板指上涨4.8%，创业板成交额达0.7万亿元，换手率15.35%，表现活跃。
• 行业表现分化：电子行业（8.8%）、汽车（受华为模组影响）、通信行业涨幅靠前，而农林牧渔、建材、钢铁等周期性行业涨幅较小。

3. 市场风格分析

• 中高市盈率指数表现较好：本周中市盈率指数上涨4.3%，亏损股指数上涨4.5%，显示市场偏好成长型资产。
• 低市盈率指数表现较差：低市盈率指数仅上涨2.7%，微利股指数上涨3.6%，市场风格逐渐向成长型转移。

4. A股估值情况

• 主要指数估值：

  • 上证综指：13.2倍（历史分位33%）
  • 沪深300：12.3倍（历史分位37%）
  • 全部A股：18.8倍（历史分位45%）
  • 创业板指：61.2倍（历史分位80%）

• 行业PE估值：

  • 前三：消费者服务（63.2）、计算机（61.8）、电子（50.9）
  • 后三：银行（6.0）、煤炭（8.3）、建筑（8.4）

• 行业PB估值：

  • 前三：食品饮料（7.5）、餐饮旅游（5.6）、计算机（5.0）
  • 后三：银行（0.7）、石油石化（0.8）、煤炭（0.9）

• 相对估值：

  • 相对PE前三：消费者服务（5.3）、计算机（5.2）、电子（4.3）
  • 相对PB前三：食品饮料（5.5）、餐饮旅游（4.1）、计算机（3.6）

关键信息

• 创新成长板块复苏：电子、计算机、汽车、通信等行业因5G应用、半导体链条、新能源车等概念表现较好。
• 政策预期改善：外部压力缓解，内部改革加速，市场对政策支持的预期增强。
• 行业配置建议：重点关注家电、食品饮料、消费建材、家居、医疗设备等消费和科技相关行业。
• 风险提示：本报告为历史分析，不构成市场走势判断或投资建议，投资者应自行评估。

总结

本周全球市场普遍上涨，A股虽表现相对滞后，但中小板指和创业板表现活跃，显示市场对成长型资产的偏好。创新成长板块（如电子、计算机、汽车等）因政策支持和行业趋势回暖，成为市场热点。同时，中高市盈率指数优于低市盈率指数，市场风格向成长型资产倾斜。各行业估值分化明显，消费和科技板块PE、PB估值较高，而周期性行业估值较低。投资者应关注政策导向和行业趋势，合理配置资产。