20130701-华泰证券-大商重组方案被否_博弈仍将继续_12页_949kb

行业研究/行业周报总结

核心内容

2013年7月1日发布的零售行业周报，聚焦零售Ⅱ板块的表现及市场动态，重点分析了大商股份重组方案被否、行业整体下跌、部分个股表现分化以及行业未来展望等内容。报告指出，尽管零售行业整体表现不佳，但部分个股仍具有投资价值，特别是前期跌幅较大的权重股和高增长个股。

主要观点

• 行业整体表现：
  上周（6月24日-6月28日）A股整体下跌3.8%，沪深300下跌2.8%，零售Ⅱ板块平均下跌5.2%，跑输沪深300 1.4个百分点。

  • 百货板块跌幅最深，达6.5%，其中成商集团、文峰股份等个股跌幅显著。
  • 超市板块表现相对较好，跌幅仅2%，永辉超市逆势上涨1.7%。
  • 物业经营和专业连锁板块分别下跌3%和5.5%。
  • 南京新百逆势上涨1.5%，步步高、鄂武商、王府井表现相对较好。

• 估值分析：
  截至6月28日，华泰零售行业平均2012年静态（TTM）和2013年动态PE分别为16.6倍和14.1倍。

  • 零售Ⅱ板块相对全部A股估值溢价1.51倍。
  • 各子行业中，百货和专业连锁估值溢价分别为1.22倍和1.59倍，超市和物业经营估值溢价分别为2.1倍和1.94倍。

• 大商股份重组方案被否：
  大商股份（600694）调整后的重组方案未获临时股东大会通过，反对比例为34.48%，弃权比例为8.21%。

  • 重组方案调整后，发行价格为52元/股，较二级市场价格有较大溢价，但未能获得足够支持。
  • 茂业国际持有5%股份，对大商股份的控制权构成威胁，增加了中小股东的话语权。

• 行业展望：
  实体零售即将进入淡季，行业催化剂较少，难以走出独立行情。

  • 建议关注前期跌幅较深的权重股（如友谊股份、王府井）和高增长个股（如南京中商、河西雨润国际广场）。
  • 零售行业整体估值偏低，存在估值修复的预期。

关键信息

一周公告精粹

• 大商股份：重组方案被否，临时股东大会未通过。
• 宏图高科：为下属公司提供担保，累计担保金额达5.115亿元。
• 新华百货：上半年理财产品收益达234.4万元。
• 苏宁云商：第二大股东苏宁电器集团增持公司股份，增持金额达1.828亿元。
• 红旗连锁：使用1亿元闲置资金购买理财产品。
• 大东方：股东增持股份至5.59%，可能继续增持。
• 银座股份：要约收购结果公布，部分股份接受收购。
• 重庆百货：与中天实业、商社汽贸签署联合开发协议，收购庆荣物流股权。
• 东百集团：澄清增持目的，表示无明确增持计划。
• 翠微股份：续租牡丹园店经营房产，租期10年，租金总额3.03亿元。

一周要闻速递

• 新世界：计划在五年内增加16个K11品牌项目，分布于11个城市。
• 星巴克国贸店关闭：因租金过高，关闭了内地首家门店。
• 中国邮政与美国公司合作：签约“中邮百全连锁超市”项目，进军农村零售市场。
• 无锡百联奥特莱斯开业：规划国内首个化妆品折扣区。
• 腾讯电商建仓储中心：易迅网计划建设亚洲最大自动化仓储中心。
• 电商价格战失效：超过60%的电商CEO认为价格战不再有效。
• 银泰购物直播电视秀：首次尝试与电视媒体跨界营销，应对消费者促销疲劳。
• 百思买退出欧洲市场：专注于美国核心业务。

评级说明

• 行业评级：零售Ⅱ板块评级为“增持（维持）”。
• 公司评级体系：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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