20250710-华鑫证券-公司事件点评报告_拟控股精冲领军企业_协同效应加速公司成长_6页_345kb

易实精密（836221.BJ）投资事件点评：拟控股精冲领军企业通亦和，协同效应加速成长

核心事件

易实精密公告拟以现金收购通亦和精工科技51%股权，交易价格不超过1.63亿元，分期支付（三期分别为50%、20%、30%）。标的公司承诺2025-2027年扣非归母净利润分别为2800万、3200万、3600万元。

标的公司优势

1. ⬛ 技术核心：通亦和是国内精冲模具技术领军者，拥有20项专利（含3项发明专利），专注液压精冲领域，为谐波减速器等高端部件提供关键工艺支持。
2. ⬛ 客户网络：主要客户包括佛吉亚、麦格纳等全球车企Tier1，与国际精冲企业达成合作。
3. ⬛ 市场地位：国内精冲细分领域龙头，柔轮加工技术突破有望应用于减速器国产替代。

并购协同价值

1. ⬛ 上游整合：联合采购可提升议价能力，降低金属原材料成本。
2. ⬛ 客户协同：整合双方客户体系，拓展产品线至通亦和客户群体（如空悬挂载客户）。
3. ⬛ 技术互补：易实精密工艺优势与通亦和精冲技术结合，完善金属成型产业链，推动产品结构升级。

新品研发进展

• 正研和谐波减速器柔轮新工艺，通过精冲/冷轧技术降低成本。
• 同时推进焊接环自动化产线（支持客户如孔辉汽车、大陆汽车等降本增效）。

盈利预测

• 2024-2027年营收预测：3.23亿→4.0亿→5.1亿→6.1亿，年均增长25%+
• 归母净利润预测：0.54亿→0.68亿→0.83亿→1.0亿，毛利率预期27%-29%。
• 维持“买入”评级，目标价参考PE为24倍。

风险提示

• 原材料波动、并购整合未达预期、下游汽车零部件需求放缓。

主要数据：

• 市值/股价：24亿/20.94元
• ROE（近三年）：13%-15%，有所提升
• 资产负债率：稳定在20%-25%