20220331-太平洋-歌尔股份-002241.SZ-零件+整机协同效应加强_一季度强势成长_5页_1mb

歌尔股份（002241）总结

核心内容

歌尔股份是一家专注于电子消费电子领域的公司，主要业务涵盖精密零组件、智能声学整机和智能硬件。公司近年来在行业转型背景下展现出较强的适应能力和成长潜力，特别是在智能可穿戴设备和VR/AR等新兴领域。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年，公司实现营业收入782.21亿元，同比增长35.47%；归母净利润42.75亿元，同比增长50.09%；扣非归母净利润38.32亿元，同比增长38.91%。尽管2022年第一季度归母净利润同比下降0%-10%，但扣非归母净利润仍实现40%-50%的增长，显示公司盈利能力稳健。
• 战略转型成功：公司积极推进“零件+整机”协同发展，有效应对了智能手机市场增长放缓带来的挑战。2021年，精密零组件、智能声学整机和智能硬件业务分别同比增长13.39%、13.58%和85.87%，展现出良好的业务结构优化能力。
• VR/AR产业前景广阔：2021年全球VR/AR眼镜出货量达1100万台，同比增长超60%。公司作为多个品牌产品的组装供应商，卡位优势明显。Counterpoint预测，到2025年，全球VR/AR眼镜出货量有望超过1亿台，公司有望充分受益。
• 投资评级与盈利预测：维持买入评级。预测公司2022-2024年净利润分别为59.57亿、74.45亿和90.11亿，当前股价对应PE分别为20.90、16.73和13.82倍，显示出良好的估值空间和成长预期。
• 财务指标稳健：公司毛利率、销售净利率、ROE、ROA和ROIC等指标均呈现稳步提升趋势，显示出公司盈利能力增强和资产运营效率提高。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：3,416/2,937百万股
• 总市值/流通：124,525/107,069百万元
• 12个月最高/最低：57.40/27.15元

盈利预测与财务指标

财务指标预测

风险提示

1. 全球经济下滑、消费降级及疫情蔓延可能影响公司重要客户的销售表现；
2. TWS、AR/VR、智能手表等可穿戴终端产品的市场推广力度可能不及预期。

证券分析师信息

• 王凌涛
  电话：021-58502206
  E-MAIL: wanglt@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190519110001

• 沈钱
  电话：021-58502206-8008
  E-MAIL: shenqian@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190119110024

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

重要声明

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