20220827-天风证券-润丰股份-301035.SZ-1H22业绩超预期_中期规划成果逐步显现_6页_980kb

润丰股份（301035）2022年中报总结

核心内容

润丰股份于2022年8月27日发布2022年中报，显示其上半年业绩表现超预期，主要得益于除草剂产品销售价格的显著增长及公司战略推进带来的效益提升。

主要观点

• 业绩增长显著：公司实现营业收入77.79亿元，同比增长93.78%；营业利润10.45亿元，同比增长195.4%；归属于上市公司股东的净利润8.88亿元，同比增长223.04%；扣除非经常性损益后的净利润8.93亿元，同比增长235.41%。
• 除草剂带动增长：除草剂业务是公司营收和毛利增长的主要来源，上半年实现营收67.6亿元，同比增长109.8%；毛利润14.11亿元，同比增长185.4%；毛利率20.9%，同比增长5.5个百分点。
• 成本控制与研发投入：公司期间费用同比减少0.69亿元，三项费用率下降；研发费用同比增长55.14%，研发费用率提升0.4个百分点，显示公司持续加大创新投入。
• 全球营销网络扩展：上半年公司加快全球营销网络建设，新增多项国内外登记证书，海外登记数量达4459项，国内登记达267项，拓展至白俄罗斯、伊朗等目标市场。
• 盈利预测上调：基于新项目投产和主营产品价格趋势，公司2022-2024年净利润预测上调至12.8/13.2/13.9亿元，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：包括农药景气下行、产品价格下跌、原材料价格波动及新项目盈利不及预期等。

关键信息

财务数据与估值

期间费用

• 销售费用：同比增加0.3亿元，费用率1.6%，同比下降0.8个百分点。
• 管理费用：同比增加0.95亿元，费用率2.6%，同比下降0.04个百分点。
• 财务费用：同比下降1.94亿元，费用率-2.0%，同比下降2.9个百分点。
• 三项费用合计：1.65亿元，同比下降0.69亿元。

全球营销与登记进展

• 截至2022年8月18日，公司拥有267项国内登记和4459项海外登记。
• 新增25项国内登记和452项海外登记。
• 新启动在白俄罗斯、伊朗、卢旺达、博茨瓦纳、亚美尼亚、孟加拉等目标国的登记。

除草剂价格增长

• 除草剂产品销售价格同比大幅上涨，草甘膦、2,4-D、莠去津市场均价分别为6.82/2.52/3.94万元/吨，同比涨幅分别为101.55%/35.87%/94.63%。
• 单季度（22Q2）草甘膦/2,4-D/莠去津市场均价同比上涨59.5%/21.26%/86.59%。

研发投入

• 2022年度研发费用2.43亿元，同比增长55.14%。
• 研发人员持续增加，技术线新增44人，其中博士1人，硕士22人。

投资评级

• 投资评级：买入
• 当前价格：94.28元
• 目标价格：未提供

风险提示

• 农药景气下行
• 产品价格下跌
• 原材料价格大幅波动
• 新项目进度及盈利情况低于预期

总结

润丰股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要受益于除草剂产品价格的大幅上涨及全球营销网络的扩展。公司持续优化成本管控，并加大研发投入，以提升其在行业中的竞争力。未来，随着新项目的推进及全球市场的进一步拓展，公司有望维持良好的增长势头。然而，也需关注潜在风险，如市场景气度变化、原材料价格波动等。